地缘政治冲突仍有升级趋势 宏观不确定升温下锌市波动加剧

【行情复盘】

夜盘沪锌延续涨势，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于26070元/吨，涨0.79%，LME3月锌报4090美元/吨。

【重要资讯】

1、据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为50.8%，较周环比上升9%。

2、2022年政府工作报告要点：2022年国内生产总值预期增长5.5%左右；积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资；加大稳健的货币政策实施力度。

3、截至当地时间3月4日17点，荷兰TTF天然气近月价格为203欧元/兆瓦时，较上个交易日的150欧元/兆瓦时大幅反弹。

【操作建议】

近期地缘政治冲突仍有进一步升级的趋势，宏观不确定升温下市场波动显著加剧。

从冲突对锌市造成的影响来看，一方面会影响俄罗斯精炼锌的出口，约占比2%，另一方面会推动能源价格，对欧洲等地区的冶炼成本造成重大影响。

欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。而目前德国已经暂停北溪2号的认证，荷兰天然气TTF近月期价已经涨至160欧元，接近前期高点，在成本压力之下，欧洲冶炼企业继续减产的概率大幅增加。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将逐步修正。

LME库存则表现为持续去库，2022年以来LME库存减少5万吨至前期低点14万吨左右，其中欧洲库存更是濒临枯竭，低库存支撑的逻辑仍存。

总体而言，如果短期局势仍未明确，锌价料将维持上行走势，建议期货多单继续持有，期权买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）