短期局势仍未明确 锌价料将维持上行走势

【行情复盘】

夜盘沪锌大幅低开后反弹，尾盘跌幅收窄，截至国内收盘，沪锌主力合约ZN2204收于26565元/吨，跌1.7%，LME3月锌报4190美元/吨。

【重要资讯】

1、2022年2月SMM中国精炼锌预计产量45.84万吨，环比减少5.92万吨或环比减少11.43%，同比减少2.72%。2022年1~2月精炼锌预计累计产量为97.6万吨，同比去年同期减少3.7%。预计2022年3月国内精炼锌产量环比增加7.02万吨至52.85万吨，较2月大幅增加，同比去年增加3.17万吨或6.37%， 2022年1~3月精炼锌预计累计产量为150.5万吨，累计同比去年同期减少0.39%。

2、经上期所研究决定，自2022年3月9日（周三）收盘结算时起，锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为14%，涨跌停板幅度调整为12%。

3、伦敦金属交易所在研究了俄乌局势的市场影响以及近期多种基本金属的低库存环境后，宣布了规则调整。会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日/次日套利指令。在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和/或无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。

【操作建议】

近期受伦镍大幅上涨影响，多个金属品种出现躁动，市场波动显著放大。此轮锌价上涨的主要原因仍是地缘政治冲突持续升级所导致的紧缺预期升温。

一方面对相关地区的锌供应产生影响，另一方面，冲突的升级导致能源价格持续飙升，对欧洲等地区的冶炼成本造成持续推动。欧洲冶炼产量占到全球锌冶炼的18%左右，因过去一年以来欧洲能源价格大幅上涨，已经有超过一半的冶炼产能减产或检修，对锌供应造成不小打击。

荷兰TTF天然气近月期价已经一度涨至300欧元，远超前期高点，在成本压力之下，欧洲冶炼企业继续减产的概率大幅增加。

海外库存持续去库，LME库存已经低于去年挤仓时期的低点15万吨，其中欧洲库存更是来到濒临枯竭的500多吨。而前期压制锌价的主要原因则是国内库存的持续累积，令市场需求旺盛的预期迟迟未能兑现，而随着冬奥结束以后下游企业开始复工复产，市场预期将在国内积极财政逐步释放之下修正。

总体而言，如果短期局势仍未明确，锌价料将维持上行走势，不过鉴于当前行情波动率显著放大，期货做空风险大于做多，多单注意控制仓位，期权买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）