一波未平一波又起 小麦哑火大豆再燃 农产品开辟期货另一翻天地

俄乌冲突带来小麦冲天旋风刚停两天，大豆紧随而来，国际期货市场方面，芝加哥大豆、豆粕、豆油期货自去年年底以来一直在上涨，尤其是豆粕涨幅接近60%，今日截至目前约4%的涨幅，直逼前几日高点487。

国内市场则更为强劲，豆粕主力合约创近十年新高，最高报4266。

相比于小麦，大豆的上涨的动力更加平稳、充足：

其一，南美地区今天大豆产量下降几乎已成定局，在巴西，之前预计2021/22年大豆产量预计为1.8184亿吨，但是主产区南部各州的干旱只是全年产量下调至1.228亿吨，这个削减力度还是非常大的。

而地球上近90%的大豆最终会被压碎，产生油和豆粕，其中豆粕是更重要的副产品，被广泛用于烹饪，同时也是生物燃料的主要原料。

其二，俄乌局势被动推升“豆类三剑客”期货价格持续强劲，这两个国家生产了大量的油籽，而在黑海紧张局势升级之前，全球植物油市场已经处于供应紧张状态。

冲突发生后，由于乌克兰占全球葵花籽油贸易的一半，俄罗斯占近30%，两国的出口实际上都被切断了。

在棕榈油、葵花油、大豆和菜籽等主要植物油中，葵花籽油约占世界贸易的15%。

随着葵花籽油的供给风险加大，买家以豆油和棕榈油为首选替代品，但是后者最近也有自己的出口问题，作为全球使用最广泛的植物油，棕榈油通常比其他植物便宜，但最近首次成为最昂贵的。基准马来西亚棕榈油期货在去年多个月创下历史新高，2022年至今每个月都创下历史新高。

在价格处于历史高位的情况下，印度和中国都在减缓棕榈油的进口，因此豆油则成了贸易商的不二之选，它占全球主要植物油贸易的15%。

其三，在需求方面，作为全球最大的大豆进口国，今年1-2月中国进口了1394万吨大豆，同比增长了4.1%，这是在巴西（中国最大的大豆供应国）推迟收获并下调新作物预估后，市场原本预计到货量会减少情况下发生的。

另外，目前全国大豆港口库存方面，自去年8月下降以来一直未有回头趋势，截至3月7日，规模为684.23万吨。

从历史（2013-2020）来看，库存量处在500-700万吨中枢的高位，但是由于我国大豆这期间每年保持8%以上的消费增速，因此相比较之下如今大豆库存相当于2013年420万吨极低位水平。

由于我国大豆对开进口依赖度较高，结合巴西拉尼娜现象引发的干旱导致可能出现的产量两位数下降，而美国农民今年可能没有足够的大豆来维持或增加库存，这可能会使大豆和豆制品供应更加紧张，因此以今年为区间，豆类期货预计保持在高位运行。