近期油价处于高波动率状态 乙二醇锚定油价波动较为剧烈

【行情复盘】

期货市场：夜盘，供应端增产预期打压油价，EG2205收于5454，跌幅0.66%，增仓5466手。

现货市场：基差略有走弱，现货基差在05合约贴80-100元/吨，几单5350-5395元/吨成交。

【基本面及重要资讯】

（1）供应压力正逐步下修。在高油价、低煤价的能源背景下，我们认为煤制装置将延续高生产效益，而油制装置生产效益将延续低位。

尽管油制产能调节效率较慢，但未来边际缩量仍将依靠油制装置。目前已有部分远洋装置因效益问题而出现降负、计划停车等，如中国台湾、韩国、新加坡等装置，远月进口量存在较强的下降预期。

国产量近期仍将延续高位运行，但部分油制装置已出现降负动作，如浙石化降负至9成，恒力石化近期亦有降负，同时近期某大型炼化集团下属乙烯负荷下降，关注后续对乙二醇供应是否会有影响。

（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶回落，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧，中期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。

（3）从库存端来看，3月7日（周一）华东主港乙二醇库存处于97万吨（+2.5万吨）。本周到港预报为17.9万吨，近三周到港预报量偏低，远洋装置产量损失正逐步体现，预计近期港口或略有累库或维持平衡，供需面压力较此前预期有所改善。

【交易策略】

近期油价处于高波动率状态，乙二醇锚定油价波动较为剧烈，建议多单逢高减仓止盈离场，做好利润保护，暂时观望。

风险提示：油价持续下跌、下游聚酯减产规模进一步扩大。

（来源：方正中期期货）