PTA期价近期将跟随原油 但将弱于原油

【行情复盘】

期货市场：夜盘，供应端增产预期带动油价高位大幅回落，TA2205合约收6114，跌幅0.55%，增仓1.12万手。

现货市场：基差偏弱，3月中货源在05-5~10附近成交。

【基本面及重要资讯】

（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。周四地缘政治冲突略有降温，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在200美元/吨之间运行，PX绝对价格跟随油价但弱于油价。

（2）从供应端来看，3月份检修损失较多，但贸易商出货难度增大。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3月份降负、检修计划，包括福海创、恒力石化、扬子石化、珠海英力士、宁波逸盛等装置。若低效益延续，不排除后续行业装置检修进一步增多。短期来看，由于PTA绝对价格走至高位，资金占用增多，贸易商出货难度增大，基差进一步走强受限。

（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶回落，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧，中期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。

（4）从库存端来看，3月4日PTA社会库存为339.7万吨（-4.6万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。

【交易策略】

高油价下，终端订单不佳，价格传导受阻，期价近期将跟随原油，但将弱于原油。建议前期PTA多单逢高逐步止盈离场暂时观望，或持有多单加看跌期权予以利润保护。
风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产。

（来源：方正中期期货）