上有压力下有支撑 棉花期货价格进退两难

本周棉花期货主力05合约周线较上周小幅上涨。截至11日，收盘价21470元/吨，持仓31.03万手。仓单18241张，有效预报497张。

现货市场，新疆地区棉花价格大稳小动，市场一口价资源增加，但整体成交量不高；点价资源成交有所低迷。3128B新疆机采棉22800-23100元/吨，手采棉2300-23350元/吨。内地地区3128B新疆机采棉23200-23600元/吨，手采棉23300-23900元/吨。截止2月25日，棉花商业总库存463.3万吨，环比上周减少4.7万吨。截止10日，全国皮棉累计加工量约529.01万吨。 

本周棉花期现基差较上周略有缩小，期现价差依然有近1000元/吨的差距。本周棉花期货价格稳重微涨，现货价格大稳小动，期现价差缩小。纱厂订单行情仍未明显启动，对于高价棉接受意愿不高，市场交投氛围较为清淡，“金三”预期基本落空。预计短期内棉花期现基差或略有缩小，需重点关注新棉销售进度以及下游纱厂新单跟进情况。

投资策略建议：

本周ICE棉价在经历上周大跌之后横盘整理。USDA3月月报显示，本年度全球棉花消费的增速为2.1%，低于上月的2.8%，大大低于上年度的17.6%。消费增速明显下滑，周四公布的出口周报也无明显亮眼之处。市场缺乏指引。棉花春耕在即，因俄乌争端导致粮食价格大涨，对农民吸引力加大，或造成棉花实际种植面积并不如之前预期般乐观；且化肥价格也出现了普涨的局面，对于新棉价格或形成支撑。目前宏观形势不稳，且美2月CPI高达7.9%，再创近40年以来新高，加息预期再次升温，美元指数大涨。

短期来看，高棉价与低需求博弈仍在继续，能源类商品在破新高后也暗含回落风险，预计短期ICE棉偏弱震荡。

国内方面，本周郑棉主力合约较上周震荡上行，周度涨幅1.85%。国内新花交售进度仍未有明显起色，现货报价坚挺，成交滞缓。国际油价上涨推动纺织原料跟涨，但下游需求疲软，“买涨”情绪不高，棉纱出货不畅，广东地区仓库棉纱累库现象明显，各地区纱厂内成品库存逐渐增加，整体来看，“金三”预期基本未实现。据海关总署统计，2022年1-2月纺织品服装出口金额同比增长8.86%，但今年由于大宗商品原料价格普涨，因此并不能简单证明我国出口形势向好，投资者不应持有过于乐观心态。

总体而言，轧花厂挺价与下游需求疲软之间的矛盾仍在持续，棉价上有压力下有支撑，但长期仍维持偏空观点。操作上，建议CF2205合约偏空对待。

（来源：华安期货）