当前铝价估值相对合理 预计短期价格继续下探空间有限

重要资讯：

库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较上周四累库2.2万吨至114.2万吨。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.65万吨至22.5万吨，降幅6.83%。下游方面，昨日铝棒主流市场加工费报价持续上涨，价格重心上涨50-75元/吨左右。

据SMM了解，华东市场Φ90铝棒主流报价400元/吨，Φ120Φ178铝棒主流报价350元/吨，部分贸易商提出可根据采购量进行合理可议价，但基本无人问津，鲜有成交；华南市场Φ90铝棒主流报价在430元/吨，Φ120Φ178铝棒报价在400元/吨，下游观望居多，成交量清淡。

上周铝下游龙头加工企业开工率继续回升，环比前一周再小幅增长1.7%至69.8%。废铝方面，废铝价格继续跟跌，熟铝方面，下跌300元/吨，生铝方面，下跌200元/吨。

由于铝价连续大幅下跌，导致废铝回收商情绪极其低落，前几日高价收的货更不愿意出。目前除了长期合作的下游生产企业要货时回收商会出售一点，其他情况回收商选择不出货。

行情回顾：3月11日，铝期货主力合约收涨2.56%至22035元，当日最高价报22100元，最低价报21730元，持仓量：-6988手至160879手，成交量：253960手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持2237手至93325手，空头合计减持1613手至106647手。据统计铝期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、中信建投期货：

宏观面：昨日俄乌外长会谈没有取得突破，市场避险情绪再次提升。欧洲央行宣布维持三大利率在低位不变，消息公布后欧元兑美元回吐部分涨幅。美国2月非农就业增加人数大幅高于预期，而2月CPI年率续创40年来的新高，数据发布后，美元受到提振反弹，收涨0.6%。

受俄铝公司高层遭制裁影响，隔夜伦铝大幅收涨，沪铝表现跟涨。目前俄乌紧张形势再起，市场对供给的担忧情绪有所回升，外盘金属多数录得反弹。

基本面看内外价差有所修复，沪伦比值上修。昨日国内电解铝社会库存小幅去库，库存拐点出现。

随着价格的小幅回落，下游采购情绪改善。从绝对价格来看，当前铝价估值相对合理，预计短期价格继续下探空间有限。 

2、国泰君安期货：

昨日内外铝价有所上行，沪铝涨幅1.28%，伦铝涨幅1.77%。本次上涨主要系消息层面的推动，包括英国宣布制裁俄铝总裁、力拓计划暂停对俄铝爱尔兰氧化铝厂运输原料等。基本面来看，我们认为海外货源依旧偏紧，LME库存去化叠加欧盟、美中西部铝溢价高位，均对海外铝价有一定支撑（其中，Cash-3M转贴水或因LME市场流动性问题所致，并不代表现货紧缺的缓解）。

而国内，昨日社库去化（钢联口径），现货贴水收窄，铝棒加工费季节性修复，表明铝价回落后下游消费有较好的边际回升。

后续来看，铝价在相应调整后，不排除后期会有较好的上涨动能，建议关注社库数据演变、俄乌局势等变量。