“煤炭三兄弟”集体回落 焦煤跌超4%领跌盘面

3月14日早盘，国内“煤炭三兄弟”集体回落，其中焦煤主力合约跌超4%领跌盘面，动力煤、焦炭跌逾2%。

上周五夜盘，动力煤主力合约ZC2205收报793.8元/吨，跌4.59%；焦煤期货主力合约JM2205收报3006.0元/吨，跌3.13%；焦炭期货主力合约J2205收报3659.0元/吨，跌1.51%。

机构观点汇总

国泰君安期货：保供持续发力，动力煤震荡下行

动力煤上周五日内区间震荡，市场活跃度下滑明显。短期内动力煤期现价格走势仍具供需支撑，从供需方面来看，煤矿仍以保供长协煤为主，市场煤资源较少，同时受疫情防控影响，港口库存恢复缓慢，偏紧的状态并没出现明显好转，现货资源依旧短缺，叠加俄乌冲突下海外能源价格猛涨的影响，贸易商出口海外热情高涨，进一步加剧国内供需紧张局面；从中期来看，随着煤炭供应持续增加，气温回暖下的动力煤需求回落以及政策层面的调控影响，市场报价或将出现松动。总体来看，建议投资者以轻仓操作为主。

广发期货：焦煤基本面仍向好，逢低多为主

资源紧张，部分煤种仍有用作动力煤使用情况，部分下游焦企出现被动降库现象，蒙煤通关有所回升，俄煤有望增加。当前短期存在两个风险点，一是疫情导致下游需求不济，二是钢厂利润过低对原料存在下压可能，因此短期盘面或出现较大回调，但是基本面向好态势未变，操作上短期可兑现利润或观望为主，中长期仍建议逢低多为主。

南华期货：多空交织下不明朗，焦炭短期观望

上周焦炭盘面偏弱运行，现货偏强运行，第三轮提涨全面落地，少数焦企提起第四轮提涨，但是下游钢材还未回应。焦炭近来的逻辑比较复杂，从多空逻辑分别分析。

多头：

①最近非常突出的就是焦炭的出口利润，由于海外焦煤焦炭价格猛涨，目前国内出口一吨焦炭利润高达800元/吨；但是近来有传闻要增加焦炭出口关税，因此对出口还是要辩证看待；

②下游钢厂的复产依然是交易的重要逻辑，本周铁水产量受两会影响小幅下滑，不过3、4月份的复产预期还在；③焦煤现货继续偏强运行，对焦炭有支撑。

空头：

①下游钢材利润进一步收缩，低利润下钢厂能否接受进一步的提涨值得商榷；特别是对比去年三季度的行情，彼时尽管焦炭价格创下新高，但是铁矿的大跌给钢厂带来可观的利润，因此焦炭的提涨没有特别大的阻力，而当下铁矿价格并不低，下游钢厂利润（包括长流程和短流程）已经处于同期较低的位置，预计对焦炭的价格支撑有限。

②盘面已经接近前高，盘面略微升水，继续上涨突破前高需要进一步的驱动，至少目前215万吨铁水没有很强的说服力。

综合来看，对比2月底，我们认为焦炭的多头驱动有所减弱，继续上涨需要需求端有切实的恢复。另外周末国内疫情加严，警惕疫情冲击下需求减弱。建议暂时观望一段时间。