是涨是跌？商品期货“无头苍蝇”——橡胶 成也轮胎败也轮胎

能被称为大宗商品之王，原油的作用毋庸置疑，除了在交通运输领域内有深层次影响之外，化工领域也不例外，无论是无机还是有机，无论是轻化工还是重化工。

本轮原油冲高回落，基本上整个能源化工期货也都纷纷翻绿，橡胶自然也不例外，这里面树立一个逻辑关系：上期所的橡胶属于天然橡胶，而原油直接影响的是合成橡胶，两者有着价格竞争也有着合作。

在最重要的应用领域——轮胎，天然橡胶与合成橡胶都是必不可少的，目前的轮胎工业使用的橡胶中有60%是合成橡胶或人造橡胶。烃基石油化合物（原油提炼产物）作为其生产的前体。

而目前世界上的天然橡胶基本上70%都应用在了轮胎行业，因此轮胎的产量和需求几乎决定着天然橡胶的价格变动，于合成橡胶也不例外。

但如果天然橡胶因特殊原因产能发生变化，那么合成橡胶在一定程度可以取代，从而形成竞争关系，因此上期所的橡胶价格大趋势，是比较复杂的，既与天然橡胶的供应和需求有关，也与原油有着较深的渊源。

因此从两个角度来分析今年橡胶价格变动：

其一，供应端。我国的天然橡胶很大程度上依赖进口，自身年产量也只有80万吨，去年一年进口了537万吨，其中主要进口来源地是泰国和越南，两者占中国进口量的近就成，尤其是泰国占比超过六成。

2021年，泰国天然橡胶产量482万吨，出口了413万吨，根据泰国橡胶机构预计今年产量预计提高至490万吨，出口422万吨，供应相对充足。

竞争端需注意随着油价回落，源自石油的合成橡胶将更便宜，橡胶用户可以在合成橡胶和天然橡胶之间进行选择，从而推低天然橡胶价格。

其二，需求端，中国汽车工业自加入WTO以来发展迅速。从2009年到2020年，中国连续12年成为全球最大的汽车制造商和经销商。同时，中国也成为了全球最大的汽车轮胎生产国和出口国。

中国轮胎的成本优势有利于短期内保持较高的出口量，因此目前在直接占据三分之一的市场份额。

内销方面，我国汽车保有量不足200辆/千人，低于发达车城600-1000辆/千人的水平。预计2021-2025年中国经济年增长率将保持在5%以上，轮胎产销量将呈现5%左右的年增长率。

出口方面，新冠疫情复苏，2021年中国轮胎出口恢复增长态势，预计从2022年到2025年，中国轮胎出口的复合年增长率至少保持在2%以上。

库存方面，上期所天然橡胶库存只去年年底以后略微有所增加，目前呈现逐渐摆脱低库存趋势，主要得益于橡胶进去了季节性库存累积期，不过相比于2018、2019年来说仍处在历史低位。

因此，短期来看橡胶价格在天然橡胶库存累积和油价下跌双重力量下，不会有较为明显的抬升。长期分析来说，疫情缓解、需求提振下，橡胶价格有望重获涨势。