【行情复盘】

期货市场：3月15日，郑商所菜粕2205合约低开低走，日内走势较弱，跌破4000关口。午后收于3910跌128元/吨，跌幅3.17%，夜盘菜粕偏强走势；菜油2205合约高开低走，跌破12600-13500高位震荡区间下沿，午后收于12392元/吨，日内跌278元/吨，跌幅2.19% 。夜盘菜油止跌上行。

现货市场：3月15日，菜粕现货价格下跌50-100元/吨不等，基差报价大多下调。防城港报价05+120持稳，广西粉状菜粕4100跌80元/吨，基差05+130跌30元/吨；菜油现货价下跌，基差报价稳中下跌，南通进口四级菜油13320跌200元/吨，南通国产95型四级菜油13800元/吨持稳，防城港11月四菜报价OI01+350，华东四级菜油基差报价3月提货OI205+600，下跌20元/吨。

【重要资讯】

郑商所3月11日发布公告：自2022年3月15日结算时起，菜粕期货2205合约的交易保证金标准调整为15%；菜粕期货2207、2208、2209及2211合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%。

3月14日进口大豆拍卖结果，计划投放295596吨，成交255934吨，成交率86.58%，成成交均价5476.21元/吨。

阿根廷暂停发放新的出口许可证，并将豆油和豆粕的出口税从31%提高到33%，立即生效。现在出口税与大豆持平。今日美豆高开或与此消息有关。

【交易策略】

菜粕方面，美豆方面前期利多因素释放的比较充分，南美减产已成定局，三季度之前利多因素大概率还会支撑美豆维持高位，但进一步上突1700关口的驱动力不足。

如果俄乌局势缓和，美豆有可能出现小幅的回落。未来基本面继续向利多方向发展的可能性不是太大，预计维持当前利多现状。

受美豆回调的影响，国内双粕价格下跌，但基本面没有明显变化。菜粕当前主要逻辑没有变化，在于供应短缺近期无解。12月底加拿大菜籽库存760万吨，按加菜籽每月60-70万吨压榨量，每月40-50万吨出口量测算，预计6-7月底加菜籽库存几近见底。我国进口菜籽利润倒挂，油厂买船不积极，可交割菜粕数量较少。

交割角度来看，目前郑商所菜粕交割品为进口加菜籽压榨的菜粕，到2301合约进口颗粒粕才可以进行交割，因此菜粕还面临着交割品短缺的问题，引发资金进一步流入菜粕市场。短线投资者可以考虑适当多单减仓，耐心回调逢低买入，规避短期技术性回调。

菜油方面，日内油脂全线下跌，棕榈油领跌，豆油及菜油相对抗跌。一方面在于5-6月份马来西亚将引入32000名劳工，劳工紧张问题将逐步缓解，另一方面在于豆棕极端价差的修复。

目前国际原油及植物油利多因素轮番上沿，并且将油价重心整体上移，高估值下进一步上涨的驱动力不足，并且基本面大概率会向好发展。前期多单建议减持避险，未入场者谨慎观望为主。

（来源：方正中期期货）