本周五，白糖期货2205合约收盘报5810元/吨，环比上周五上涨23元/吨。广西现货报价5730元/吨，较上周五上涨40元/吨。期现基差-80元/吨，较上周五上涨17元/吨，基差走势偏强。ICE5月原糖合约收盘报19.65美分/磅，较上周五上涨0.71美分/磅。配额外50%关税巴西进口利润-588元/吨（对比现货），较上周五下跌192元/吨。3月25日巴西乙醇折算价17.69美分/磅，较上周上涨0.76美分/磅。

供给方面：截止2月底本榨季全国累计产糖718万吨，同比下滑150万吨。截止3月24日广西累计51家糖厂收榨，榨季生产进入尾声，预计4月中旬全部收榨完毕。1-2月我国进口食糖82万吨，同比减少23万吨。当前国内同比减产，并且榨季生产即将结束，减产基本成为定局。配额外进口利润持续倒挂使得1-2月进口量同比下滑，预计后市进口量延续同比下降的趋势。

消费方面：本周现货成交量较上周有明显回落，偏淡。2月全国累计销糖63万吨，同比下滑19万吨。本榨季截止2月底累计销糖273万吨，同比下滑65.5万吨。当前处于消费淡季，下游需求不振。

库存方面：截止2月底全国工业库存为445万吨，同比下滑84万吨。虽然国产糖库存同比下滑，但加工糖厂由于去年天量结转，进口糖库存仍处于相对高位，本周白糖仓单及有效预报数量明显增加，3月25日白糖注册仓单数量33364张，较上周五增加1833张，有效预报13706张，较上周五增加3373张，05合约交割或有卖盘压力。

国际市场：两大主产国印度和泰国产量同比增加，且印度出口量同比大增。目前仍然是生产原糖更具优势，但由于高价油以及雷亚尔升值，近期乙醇价格明显上涨，使得原糖底部抬高，并且在高油价带动下不排除仍有上涨空间。

整体来看，国内1-2月进口量同比下滑，但绝对量仍处于历史相对高位，叠加去年天量进口糖结转，当前进口糖库存仍处于相对高位。不过目前在高油价支撑下，外盘价格高企使得配额外进口利润严重倒挂，预计未来进口量将逐步下滑，以及国内同比减产，短线糖价偏强震荡，中期可能随着供需情况好转震荡上行。

（来源：华泰期货）