【市场行情】

3月25日，天然橡胶期货主力合约（RU2205）夜盘收13485元/吨，周内震荡运行。国营全乳胶上海地区现货为13050元/吨；天然橡胶期现基差为-435元/吨，基差较前一周稍有走强。

20号胶期货主力合约（NR2205）夜盘收11245元/吨，青岛主港STR20现货人民币价11537元/吨；20号胶期现基差为292元/吨，基本与上周变化不大。 

3月25日，天然橡胶1-5价差为1310元/吨，5-9价差为-215元/吨，9-1价差为-1095元/吨。 

3月25日，天然橡胶RU与20号胶NR期货主力合约价差为2285元/吨；天然橡胶RU主力合约与STR20青岛地区现货价差为1973元/吨。

【市场分析】

供给端，国外主产国进入低产期，原料价格表现坚挺，但越南存在于4月初提前开割的可能，关注后续情况。国内方面，据隆众资讯了解，目前云南多地已经陆续开割，初期量较小。西双版纳地区有望月底达到正常水平。海南地区仍然预计4月中下旬开割，时间晚于去年。总体上供给端对胶价有一定支撑。

需求端，本周山东地区疫情情况有所好转，前期停产轮胎厂开始逐步复工，本周轮胎开工率小幅回升，下周有望继续小幅回升。但开工率整体较去年同期有较大差距，需求整体恢复依然较为缓慢。

库存方面，青岛地区天然橡胶库存本周继续小幅下降，前期持续累库节奏有所放缓。

【基本观点】

近期天然橡胶跨期价差基本保持在中性水平。 总体上，基本面缺乏明显指引，供给端偏强需求端偏弱。

产区全面进入低产期外盘胶价在近期相对坚挺，这导致内外盘天然橡胶比价，尤其是天然橡胶RU与外盘橡胶比价连续下降，整体处于近几年同期低位，国内橡胶价格或被低估。

（来源：中信建投期货）