【行情回顾】

期货行情：2022年一季度热卷企稳回升，热卷2205合约由1月初的4400元/吨上涨至5200元吨附近，整体涨幅17%左右。

现货行情：一季度以来，热卷现货价格震荡上行。上海地区热卷现货价格由4900元/吨上涨至5100元/吨附近，热卷基差由400元/吨下降至-30元/吨附近。 

【供给端】

1-3月中旬受采暖季环保限产政策和冬奥会影响，钢厂开工率处于低位，3月中旬之后钢厂开工率回升。截止2022-03-18，全国高炉开工率为78.91%，月环比变化9.33%，全国高炉产能利用率为81.88%，月环比变化6.44%；唐山地区高炉开工率为56.35%，月环比变化19.84%，唐山高炉产能利用率为57.74%，月环比变化5.60%。

具体到热卷来看，一季度热卷周度产量始终处于低位，热卷周度产量均值308.7万吨，同比去年均值328万吨下降了5.8%。目前热卷生产利润尚可，3月中旬限产政策解除后，热卷周度产量连续增加，后期热卷周度产量有望回升至320万吨。

【基本观点】

3月中下旬随着冬奥会的结束，北方地区陆续解除环保限产措施，钢厂复产增多，唐山以及全国高炉开工率回升，3月中旬后热卷周度产量连续增加，预计二季度热卷产量将明显增加。

随着下游需求旺季的到来，3月份热卷需求已经有所回升，短期疫情频发导致物流运输不畅，热卷需求有所影响，疫情缓解后受到抑制的旺季需求有望释放，但整体需求的释放强度不易过度乐观，在供需环比均有所走强的情况下，二季度热卷库存有望延续下降。

短期热卷供需面偏弱，盘面价格难以持续上涨，但宏观预期较强导致盘面也难以大幅下跌，短期05合约盘面大概率维持区间震荡走势。中期来看，在“稳增长”政策支撑下，目前受到影响的旺季需求后移，疫情影响结束后需求回升，价格仍然存在上涨可能，下游企业可关注10合约逢低买保机会。

（来源：方正中期期货）