【期货走势】

一季度红枣期价呈现先抑后扬再抑的走势，同比巨幅增加的仓单数量给期货盘面带来了较大的实盘压力，元旦过后首个交易日红枣期价即出现跌停。

良好的去库存情况为红枣期价提供一定支撑，年后内地批发市场二次补货时低级别红枣供应趋紧，趋紧时间段早于往年支撑红枣期价一度出现反弹。

但2月中旬起新疆红枣陆续运抵内地批发市场，对销区供应形成一定补充，且国内多地疫情反复，对销区市场红枣走货及终端消费形成一定利空影响，3月9日起崔尔庄市场的关停加剧了市场对去库存进程的担忧。叠加天气逐步转暖，红枣步入季节性消费淡季，红枣期价再度大幅走弱。

【产区市场】

新疆产区红枣统货价格一季度稳中小幅偏强运行，一级灰枣价格走势先扬后移。今年过年较早，1月中旬起新疆加工企业就陆续停工放假，1月份新疆产区红枣统货及一级灰枣价格均以稳为主。

年前内地批发市场红枣去库存情况较为良好，三四级红枣供给偏紧，年后有一定刚性补库需求。由于枣农地头余货统货较少，加工厂虽有余货统货和三四级灰枣，但有一定惜售心理，因此年后内地客商补货2月份带动新疆红枣价格小幅上行。

3月份全国多地爆发疫情，虽崔尔庄市场的封禁使得部分客商转向新疆产区拿货，但受制于终端走货因疫情受阻及利润低迷，整体拿货积极性仍较为低迷，3月份新疆一级灰枣价格稳中趋弱运行。

【销区市场】

1月下旬开始，高品质货源充足，但小级别货源供给已较为紧张，价格再次小幅上探。年后部分商户小级别红枣供给紧缺，有刚性补货需求，调货补货积极性较高，市场对小级别红枣存在一定看涨氛围，2月份上旬和中旬小级别红枣价格震荡走强，对大级别红枣价格也形成一定提振作用。

2月中旬起新疆产区红枣陆续抵达销区批发市场，对销区市场供应形成有效补充，市场看涨氛围有所消退，价格稳中小幅回落。

3月份国内多地疫情反复，3月9日沧州市青县检出新冠阳性病例，崔尔庄红枣批发市场暂时关闭，截至目前崔尔庄市场仍处于关停状态，加工厂加工和红枣发运均暂时停滞。终端市场采购目前从河北市场转向河南以及新疆产区，但由于天气转暖红枣步入季节性消费淡季及国内多点疫情复发对红枣消费产生一定负面影响，终端出货量减少和疫情不确定性限制了其拿货热情。

样本点红枣成交量连续4周出现下滑，市场走货量较为低迷。

【基本观点】

国内疫情的反复使得部分此前看涨的客商心态有所转变，目前存在让利出货的现象。

4月中下旬红枣将逐步放入冷库进行存储，部分季节性贸易商担忧成本上升届时会出现抛售现象，将施压短期现货价格。此后需关注端午节对5月下旬阶段性红枣消费的提振作用，红枣期现货价格有望届时阶段性偏强。

6-9月重点关注新疆产区天气情况对新季红枣生长的影响，如无极端天气，红枣产量预计将同比出现恢复性增长。

期货走势方面，仓单数量巨大仍是施压盘面走势的核心因素，在仓单数量得到有效去化之前，盘面实盘压力仍将较大，短期预计以震荡筑底走势为主，中期关注端午节备货效应对期货盘面的阶段性提振以及6-9月份产区天气对枣树的影响。

期货价格低于同标准现货，具备一定的接货价值。考虑21/22年度原料枣成本高企，加工企业利润明显低于往年，现货成本端支撑较强，且受大幅减产影响，本年红枣供给较往年偏紧。

（来源：方正中期期货）