【基本面】

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；《十四五规划》指出要将猪肉产能稳定在5500万吨左右，能繁母猪控制在4100万头左右，不低于3700万头；市场主流对二次育肥仍持观望。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比已处于一级预警，国家已启动收储；2月底能繁母猪存栏缓慢递减，结合过高产能，本年度5、6月间恐难成为生猪出栏转折点。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为137365头，较前日减1.84%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利。

消费端：白条需求低迷。

库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。

【多空分析：】

利多：猪粮比仍在一级警戒，收储将继续；部分屠企提升分割入库比例备货，屠宰量有提升；疫情管控升级，出栏量受控，支撑挺价。

利空：节后需求提升缓慢，终端消费乏力；养殖端出栏压力大，屠企库存足，收猪不积极；新冠疫情多地散发，影响集中消费；能繁母猪存栏降幅偏小。

【基本观点】

主要逻辑：目前生猪供给短期内仍远大于需求，收储提振有限，但近期受疫情防控影响，物流受阻，略微支撑挺价；中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，但且供给探底时间仍不明确，预估将长期处于供大于需。

市场预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈。

（来源：大越期货）