【产业状态】

新疆棉花产量占比逐年升高，内地棉花逐渐减少。2021年国内外棉花价格出现较大幅度上涨。2021年底新棉上市期间，轧花厂出现抢收籽棉现象。导致成本大幅度提高，皮棉的成本价提高至20000元/吨附近。现货价格居高不下，但下游消费并不买账，目前库存偏大，去库存缓慢。随着还贷期临近，上游资金压力逐渐增加。

棉农种植积极性较高，基本旱涝保收，国家兜底。新疆推广大规模种植技术，机械化采集，北疆基本做到90%以上机采棉，南疆目前能做到50%以上机采棉，未来机采棉率进一步提高，生产成本有望进一步降低。

内地大量服装加工厂，布局新疆各地。扶贫对口，卫星工厂进村，服装订单对口采购，工厂减免税费等。由于欧美认为我们的企业存在“强制劳动”现象，对新疆各地的产品不予进口。关注后期政策和国际局势走向。

储备棉的功能目前交给市场，目前周转库存还处于较高位置，下游随用随买，商业库存。

【供需格局】

1、美国农业部3月报告中性略偏多。

2、国内棉花供需维持紧平衡。

3、进口数据较前几年增加，目前稳定在200万吨左右，刚好弥补棉花供应缺口。

进口方面，随着国内库存逐年下降，进口量从前期的进口配额97万吨，逐步增加滑准税配额至200万吨。为了维持棉花价格稳定，需要一定的库存保障。

目前的库存主要是商业库存为主，国储只在价格出现大幅度波动的时候参与收储和抛储。政策从前期的国储收购稳定价格，到现在的目标价格补贴转变。国储目前库存基本见底。

4、替代品方面涤纶和短纤产量逐年增加，对棉花替代作用明显。纺织业增量方面很大一块是被短纤取代。

郑商所2020年上市短纤品种，价格走势和棉花相关性较大。随着棉花价格大幅上涨，短纤优势明显，并且出口纺织品不受欧美制裁限制。

【价格分析】

影响因素：2022年初，欧美通胀持续，总体农产品价格走高。棉花外强内弱，国内新疆棉花去库存缓慢，外盘价格走高支撑国内棉花价格，短期内高位震荡。

行情节奏：现货价格维持稳定，美棉创出新高，近期关注期现价差回归行情。

演变逻辑：基本面由利多转为平衡，国际棉花价格偏高，种植积极性大增，产量提高，未来可能往宽松方向发展。

（来源：大越期货）