【行情回顾】

回顾3月份行情，沪铝震荡围绕22500进行震荡整理，整体行情波动比较大，沪铝主要受到俄乌之间战争情绪影响，俄乌事件消息扰动市场。国内3月初步进入消费旺季对铝价有所支撑，但是国内局部的疫情也是对需求有所抑制。

【供应端】

世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021年1-12月全球原铝供应短缺193.1万吨，2020年全年供应过剩104.1万吨。2021年1-12月原铝需求为6,906万吨，较2020年同期增加501.5万吨。需求以表观数据衡量，全国性的封锁措施可能影响贸易统计数据。2021年1-12月产量增加3.1%。

（1）铝土矿

截止至2021年04月，国内进口铝土矿8,757,461.7吨，较上一个月减少1,365,371.66吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为320元/吨，进口平均单价为43.07美元/吨，国内外价差为-67.59元/吨，国内外价差较近5年相比维持在较高水平。

（2）电解铝

截止至2021年12月，国内氧化铝产量为624.3万吨，较上一个月增加19.3万吨，当月同比增加1.1%，国内产量较近5年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为255,243.3吨，较上个月增加97,352.79吨，国内进口量较近5年相比维持在平均水平。

产能方面，国内在产产能为7,305万吨，总产能为8,952万吨，开工率为81.6%，国内开工率较近5年相比维持在较低水平；价格方面，河南省氧化铝价格为3,176元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为3,430元/吨，两者价差为-219元/吨，国内外价差较近5年相比维持在较高水平；库存方面，国内总计库存为28万吨，较前期无变化，连云港库存为0万吨，鲅鱼圈库存为22万吨，青岛港库存为6万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。

（3）氧化铝

截止至2021年12月，月度电解铝产量为310.9万吨，较上个月增加0.8万吨，同比增长-4%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平；全国产能利用率为87.56%，分地区来看，山东地区产能利用率为97.33%，新疆地区产能利用率为92.92%，河南地区产能利用率为93.97%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近5年相比维持在平均水平；截止至2021年12月，电解铝在产产能3,792.1万吨，总产能4,283.1万吨，开工率为88.54%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在平均水平。

【需求端】

房地产方面，2022年2月商品房累计销售面积15702万平方米，同比下降9.6%，房地产新开工面积14966万平方米，同比下降12.2%，房地产投资额14499亿，同比上升3.7%。2021年房地产市场相前高后低，前期透支太高，后期动力不足。2022年，房地产表现令人担忧。

空调方面，2021全年月累计空调产量增速同比上升9.4%，产量21835.7万台。2021年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是疫苗接种率提高，生产有外移趋势。展望2022年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。

汽车方面，2021全年累计产量2652万辆，同比上升4.8%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2022年汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。

【研究结论】

从供需面来看，2022年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。

综合上述，面对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效破局的背景下，无论在东欧（俄罗斯乌克兰为代表）、东南亚（印尼缅甸菲律宾为代表）、南美及非洲等地区的供应扰动，铝价供应扰动还是有较大支撑，4月进入国内消费旺季，目前铝棒去库较好支撑铝价，俄乌战争持续时间已经较长，关注风险偏好转换。

（来源：大越期货）