【行情回顾】

2022年一季度PTA市场呈现持续上涨的局面，中间虽有回调，但是幅度有限。尤其是在2月末至3月初，受俄乌局势的不断升级，国际油价持续飙升，带动PTA市场重心不断上移，价格不断创新高。

之后伴随着消息面的扭转，原油市场走出了“大反转”的行情，叠加前期的高溢价，下游聚酯高价接货意愿不强，市场情绪出现反转，恐高情绪增加，价格出现大幅降温。

截止3月末，在成本的推动下，价格又在40日均线处收到支撑反弹，短期继续在6000之上维持窄幅震荡为主。

【供需分析】

步入一季度末，俄乌双方就乌克兰局势举行新一轮面对面谈判。从短期市场来看，俄乌局势发展短期不可能缓解，油价的风险因素未能解除，当下油价仍存在反复的可能，对PTA成本端的影响较大，因此二季度初PTA跟随原油波动的概率相对较高。除非后期俄乌局势略显明朗，油价的影响因素偏低，否则其影响力仍在。

一季度末，PX装置开工率大幅下挫，接近于7成。据统计，扬子石化总计89万吨的两套装置分别3月20日和24日停机检修两个月;青岛丽东100万吨PX装置3月25日停机检修。海南60万吨装置2022年3月16日检修两个月。其它一些工厂，例如华东、华南、东北、西北等，开工率均有降低，分别在5-20个点左右。

而2022年前两个月，PX累积进口量达到214.6万吨，较去年同期相比下滑0.05个百分点，基本面变化不大。因此，从国内供需来看，二季度初国内PX的供给量由于装置开工率的影响或将维持相对低位，PX对PTA的成本支撑仍然偏强，随着后期装置开工率的提升，价格或将有明显的降幅，对PTA的成本支撑将逐步弱化。

步入二季度，恒力石化250万吨、逸盛宁波200万吨、虹港石化150万、扬子石化65万吨装置延续检修，恒力石化220万吨的装置计划于2022年4月初停车检修。所以二季度初，整体检修装置偏多，对于市场寸在利好指引，叠加二季度暂未有新装置的投产，所以短期来看，市场供应城下下滑趋势。不过伴随着装置开工率的上涨，后续的供应压力相对偏大。

截止目前为止，属于春装的销售期，下夏装生产交货期，秋装下单生产期。不过当前受全国多地疫情的反复，或将导致市场的购买意愿下滑以及物流略有受阻，成交将呈现旺季不旺的局面。不过，若随着疫情的好转，以二季度出口旺季的到来，4-8月份的订单或存在持续上涨的预期，但是还有待于市场的验证。

【策略观点】

当前全球经济更加复杂严峻，PTA市场在成本高企、需求收缩、供给冲击的三重压力下，仍然面临较多的压力。

综合来看，我们认为，二季度成本端的影响力仍在，在需求端恢复不佳的背景下，国内大厂将继续延续降负减压为主，市场或将保持前期的去库节奏。后期的关注焦点，仍在成本端，以及供需的博弈，谨慎操作。

（来源：国元期货）