【行情回顾】

一季度PVC和聚丙烯主力合约在成本的推动下价格重心不断抬升，中间虽有回调，但是上涨趋势仍没有被打破，其中价格在3月中上旬达到了短期的最高点，之后受俄乌局势缓和以及阿联酋可能支持OPEC+增加产量消息的影响，使得前期受地缘政治风险溢价的原油以及聚烯烃市场出现了大幅回调。

伴随着3月中旬美联储加息靴子落地后，前期的利空影响逐渐被消化，市场的焦点再次转移到俄罗斯受到制裁后供应短缺的问题，这就导致了3月末的塑料和PP继续跟随原油小幅上涨。

【供需分析】

2022年一季度由于俄乌局势的升级触发美、欧洲等地对俄罗斯制裁，进一步加剧全球供应链紧张，导致一季度原油价格暴涨，带动聚烯烃价格重心上移。而下游需求端，由于春节假期、以及一季度末国内疫情多点散发，为配合防疫防控工作，成交气氛有明显的降温，导致市场对于需求端存在一定的疑问，造成有市无价的局面。

在上游价格高企，以及下游需求乏力的背景下，企业不得不降负减压。截止3月24日，国内塑料和PP的装置开工率分别达到80.49%和78.09%，远低于春节期间的开工率，厂家库存也出现了明显的降温。而二季度，若继续在成本高企以及下游市场暂未有效恢复的背景下，聚烯烃企业将持续低位负荷运行的概率偏高。

综合来看，二季度聚烯烃市场供应存在紧缺的预期。一季度由于全球能源价格飙升，导致下游部分化工品价格水涨船高，使得聚烯烃价格一直维持高位震荡，整体进口不畅。

一季度在成本端不断上涨，需求端因疫情成交乏力的背景下，港口库存出现了明显的上涨，不过由于国内装置开工率的大幅下滑，港口库存于3月末也出现了下滑的局面。

步入二季度，由于成本端的价格维持相对高位，外盘价格大概率较国内市场有明显的提升，叠加国内当前由于疫情的反复，导致进口量将会有一定的缩减，除非全球需求市场有较大的改善，否则二季度聚烯烃市场的进口量存在持续下滑。

综合来看，在外盘价格高企，以及国内需求相对偏弱的情况下，进口局面难言乐观。

在一季度末，国内市场降温，以及出口下滑的背景下，对于下游市场需求而言，二季度首先要关注国内疫情的恢复情况，其次关注国外发达经济体的修复状态，尤其是白色家电的出口情况。因此，二季度全球的实际需求还有待于考察。

【策略观点】

通过对聚烯烃基本面的分析，我们认为二季度初伴随着俄乌冲突完全缓解前，成本将继续维持高企，或对聚烯烃市场存在一定的支撑。

不过考虑到下游的实际需求在疫情暂未全面恢复下，价格反弹的空间也需要着重关注需求端的恢复以及供给面的减产情况来定。二季度聚烯烃市场将呈现出供需双弱的局面，价格的反弹空间或将有限。

（来源：国元期货）