【行情综述】

上周锌价大幅上涨，价格重心明显上移。周初社会库存小幅下滑，基本面边际改善，锌价震荡偏强。

周中俄罗斯宣布以卢布结算天然气价格，市场担忧天然气供应问题，气价再次上行推动伦锌价格走高，沪锌跟随上涨。

截至周五报收26875元/吨，周涨幅3.32%。

【影响因素】

加工费情况：本周进口矿加工费运行于180-200美元/干吨，较上月上调50美元，国产锌精矿加工费区域性下调，整体运行区间在3300-4000元/吨之间。

欧洲能源价格保持高位运行，欧洲炼厂因成本压力减产并未恢复，原料货源增加，致进口加工费有所上涨，但受国内疫情影响，港口运输受阻，且炼厂对进口矿接受度不高，进口贸易仍表现不佳。

库存情况：截止于4月1日，本周上期所锌库存较上周减少16499吨至176177吨；各地社会锌锭库存较上周增加0.20万吨至26.14万吨，LME锌库存减少4800吨至137675吨。

港口库存方面，锌精矿港存量增加0.90万吨，主流港口中防城港到港货源增加1.00万吨。

【多空分析】

利多：节前欧洲面临天然气断供危机，伦锌价格大幅走高。4月1日俄罗斯表示不会立即断供，市场忧虑有所缓解。受疫情影响国内3月锌锭产量小幅下滑，预计4月供应仍将处于偏紧状态，对沪锌有所支撑。

利空：上周疫情影响延续，企业原料运输成本增加，华东地区多数镀锌厂仍不能恢复正常生产。高成本叠加弱需求，镀锌企业开工率继续下滑。同时原料运输问题导致氧化锌企业开工率下滑，消费难言乐观。

【结论观点】

目前支撑锌价走高的主要逻辑一是欧洲地区能源价格继续走高，推动冶炼成本上行。二是LME库存持续下滑，或面临软逼仓风险。

但国内基本面并未同步，疫情对消费端的影响大于供应端，镀锌企业及氧化锌企业开工率明显下滑。短期沪锌仍面临回调风险。

（来源：中信建投期货）