饲料替代效应再度显著 种植成本上升支撑玉米价格

【基本面】

新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；小麦价格跌势明显，或在5月新作上市之后，饲料替代效应再度显著。

生产端：东北产区卖粮持续推迟，但保存条件变差，有急售需求；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期；今年种植成本上升支撑新作价格。

贸易端：东北贸易商看涨后市，降低出货量，价格受种植成本上涨支撑；华北地区物流受疫情影响，运输效率低；华中地区企业报价坚挺；西南地区报价偏高，走货量一般；华南高成本支撑价格，购销清淡；东北地区港口继续消耗库存；华南地区港口受高成本影响，报价坚挺。

加工端：东北深加工企业库存已消耗库存为主，控制成本收粮；华北企业受疫情影响开工率低，到货一般，窄幅调整到货价格；华中地区企业消化库存为主，按需补库；西南地区饲料企业库存充足；华南地区饲料企业需求偏低，按需补库。

【基差、库存】

基差：4月08日，现货报价2775元/吨，09合约基差为-149元/吨，现货贴水期货。

库存：4月06日，加工企业玉米库存总量441.2万吨，较上周减少8.41%；4月01日，北方港口库存报370万吨，周环减少5.13%；广东港口玉米库存报138.7万吨，周环比降8.45%。

【多空分析】

利多：贸易商建库意愿强、深加工企业补库意愿强；国储收粮利多；化肥供给偏紧，价格上涨预期；受疫情影响，部分产区运输受到限制；北港库存紧张；进口玉米无价格优势，或提高玉米饲料需求。

利空：生猪供给过量，看空饲料销量；小麦价格下跌，制约玉米价格上涨；加工端库存高企，采购不积极。

【主要观点】

主要逻辑：近日部分地区运输受阻，加工端因高价或寻求玉米替代，合力导致短期价格将窄幅震荡。

预期：现货市场供需较平衡，价格将窄幅震荡。

（来源：大越期货）