地缘局势仍悬而未决 短期锌价风险难消

【行情复盘】

上周沪锌冲高回落，截至周五收盘，ZN2205收于27150元/吨，周涨幅1.02%。

现货方面，截至上周五，上海有色网#0锌锭平均价26980元/吨，较上周五涨100元/吨。

【重要资讯】

1、政策面：伦敦金属交易所（LME）通知，将伦锌保证金要求提高12%，周五（4月8日）生效。

2、供应面

2022年3月SMM中国精炼锌预计产量50.13万吨，环比增加4.29万吨或环比增加9.37%，同比增加0.9%。

2022年1~3月精炼锌预计累计产量为147.7万吨，同比去年同期减少2.19%。SMM预计2022年4月国内精炼锌产量环比增加0.23万吨至50.36万吨。

3、需求端

据SMM调研了解，目前镀锌企业的现状是：北方唐山管控有所放松，钢材采买小幅恢复，但运输仍未实际缓解，周边企业原料运输成本增加，唐山市内大部分镀锌厂仍不能恢复正常生产，运输管控延续。

河北其他地区的中小型企业也有受运输和订单不足影响已放假一周左右。

华东地区疫情影响有所发酵，原料运输受阻，同时成品出库困难，终端开工也有较大限制，企业开工被迫降低，造成目标消费群体为华东地区的大厂顺势选择清明假期放假2-3天不等，部分地区企业甚至停产至4月10日。

华南地区的疫情管控延续，原料从广西、粤北等地采购运输尚可，然成品运输仍然受阻，部分高速路口出现集中劝返的情况，车辆和司机难找已成常态，在此影响下运费上涨1-2倍不等，企业利润压缩。

4、库存端：据mysteel，4月7日中国锌锭总库存26.24万吨，较（3/31）增加0.10万吨，较（3/28）增加0.03万吨；上海8.96万吨；广东5.52万吨；天津9.24万吨，山东0.62万吨；浙江1.24万吨；江苏0.66万吨。

【操作建议】

近期地缘政治因素仍是影响锌价走势的核心因素，目前局势仍悬而未决，而美欧国家也正在酝酿对俄新的一轮制裁，短期内风险溢价难消。

从供应端来看，虽然美国原油抛储缓解了短期供应忧虑，但从中长期来看仍难解决俄罗斯供应短缺来带来的缺口，目前欧洲天然气基准价格仍维持高位，也超过去年大规模停产时期的水平，欧洲地区尚不存在全面复产的条件。

另外市场关注的LME宣布英国仓库暂停俄部分金属存放，据我们了解LME英国的两个仓库赫尔、利物浦均已经在2017初就没有锌库存的存放，而3月15日LME宣布度俄金属增加关税后继续存入英国仓库的概率更进一步的降低，因此对短期实质性的交割乃至行情影响有限，但仍需关注后续的信号效应。

国内方面，因近期爆发本土疫情，多个产业链重要地区的上下游开工和物流已经受到影响，供需两淡的情况恐将延续一段时间。

短期锌价将在地缘局势反复和国内消费不确定之下宽幅震荡。

（来源：方正中期期货）