白条需求低迷 成本上涨挤压生猪养殖利润

【基本面】

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度。

养殖端：出栏整体积极性提升较高，亏损压力较大，部分出栏因疫情防控受阻，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；3月规模场出栏量大幅上升。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为121033头，较前日增1.77%，部分屠企提升备货，屠企开工率仍处低位，收猪不顺利；国储于4月2、3日收储4万吨。

消费端：白条需求低迷。

【基差、库存】

基差：4月12日，现货价12310元/吨，05合约基差-385元/吨，现货贴水期货。

库存：截至12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。

【多空分析】

利多：猪粮比仍在一级警戒，第四次收储将展开；部分屠企提升分割入库比例备货，屠宰量有提升；疫情管控升级，出栏量受控，支撑挺价；月初控制出栏量；3月底规模场能繁母猪存栏量加速调整。

利空：出栏量上升预期；终端消费依旧乏力；屠企库存足，收猪不积极；新冠疫情多地散发，影响集中消费。 

【主要观点】

主要逻辑：目前生猪供给短期内仍远大于需求。三轮收储及近期物流受疫情防控影响，略微支撑，但终端消费乏力，预计短期仍将窄幅震荡。

中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮周期。目前供给探底时间仍不明晰，或最早在5月初触底。 

预期：现货市场供仍远大于需，价格将持续下行；能繁母猪现存栏继续缓慢向下调整，预期对其产仔结构将持续优化；饲料原料成本上涨利空养殖利润，近期新冠疫情频发，限制消费；短期内市场供需博弈。

（来源：大越期货）