海外冶炼进一步减产预期升温 锌市多头情绪高涨

4月12日，沪锌期货大幅拉涨，主力ZN2205合约收于27240元/吨，涨幅1.75%。

现货方面，上海0#锌主流成交于27350~27740元/吨，双燕暂无报价;0#锌普通对2205合约报贴40~0元/吨，双燕暂无报价;1#锌主流成交于27280~27670/吨。

库存情况

4月12日LME锌库存120825吨，减少2850吨。截至4月8日，上期所锌期货库存176513吨，较前一周增336吨。社会库存方面，据SMM了解，截至本周一(4月11日)，SMM七地锌锭库存总量为28.04万吨，较上周五(4月8日)增加2400吨，较上周三(4月6日)增加2700吨。国内延续累库。

受疫情扩散的影响，交通运输影响范围逐步加大。

其中上海地区，由于上海地区最先受到疫情冲击，且公路影响受到冲击较大，铁路运输虽较为稳定，但由于货量不大，导致上海整体入库节奏迅速下降。另一方面，在管控加强后，上海仓库提货困难，特别是步入四月，提货已几无可能，导致上海市场小幅累库；

广东地区，到货节奏小幅放缓，但由于疫情导致下游企业订单受到较大影响，采购需求收到一直，出库速度同样放缓，且下滑较为明显，导致广东同样持续累库；

天津地区，由于疫情影响规模大，部分跨省市道路运输直接被切断，运输路线规划受限，跨省车辆绕行成本增加，企业在原料采购困难及成品发货困难的双重阻力下，开工率大幅下行，同样导致天津地区库存小幅累库。

总体来看，原沪粤津三地库存增加3500吨，全国七地库存录得增加2400吨。

现货与升贴水

据上海有色网：上海0#锌主流成交于27350~27740元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴40~0元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27280~27670/吨。今日锌价大幅上涨，市场报价分歧加剧，受此影响，贸易商观望居多，成交走弱，对2205合约报至贴水40~0元/吨，贸易商对均价下浮贴水报至5~10左右。

进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水30~20元/吨左右，市场成交清淡，交投气氛差。整体看，今日市场分歧较大，低价甩货者称市场成交极差，而高价者称市场成交较好，然由于分歧加大，持货商多观望为主，交投走弱。天津市场0#锌锭主流成交于27250~27830元/吨，紫金成交于27350~27880元/吨，葫芦岛报在29890元/吨，0#锌普通对2205合约报贴水50~100元/吨附近，紫金对2205月合约升水0-10元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。

今日锌价高位震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对05合约贴70-80元/吨左右，红烨对05合约贴60-80元/吨左右，驰宏对05合约贴70-100元/吨左右，新疆紫金对05合约贴水90元/吨，高价品牌紫金暂无报价，哈锌（免出库）对05合约贴水90元/吨左右。今日锌价高位震荡，现货流通较少，且出货压力不大下，贸易商挺价情绪较浓，下游企业昨晚于27100元/吨附近点价较多，今日刚需采买。整体来看天津市场成交一般。1#锌锭成交于27210~27750元/吨附近。

广东0#锌主流成交于27355-27860元/吨，报价集中在对沪锌2205合约贴水55~60元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨，较前一交易日缩窄20元/吨。第一时间段，市场普遍对网价报平水，临近交割，在长单交货的需求下，今日成交相对活跃。持货商对麒麟、蒙自、会泽等品牌报至对网价贴水55元/吨左右。第二时间段，在第一时间段成交良好后，大部分成交都已结束，部分持货商在第二时间段贴水小幅扩大，以出货为主，市场上对主流品牌报价在贴水55~60元/吨左右，成交一般。麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2205合约贴水55~60元/吨。麒麟、蒙自、会泽等主流成交于27355-27860元/吨。整体看，临近交割，长单需求下导致导致今日成交向好。

【操作建议】

近期NorandaIncomeFund减产的消息再度点燃多头情绪，虽然预计减少产量在2万吨左右，但实际释放的信号效应令人担忧，目前欧洲地区已经有约150万吨的产能在间歇性生产，余下仍有80万吨左右的产能仍处于满产状态，如果地缘政治冲突在短期仍难以解决，那么随着能源价格维持高位，欧洲冶炼企业进一步减产的可能性将大大提高。

值得注意的是，现货锌紧缺的程度也在加剧，锌库存持续去库，已经超过去年10月份的低点，且注册仓单出现大规模流出的情况，引发市场挤仓忧虑。不过LME相应提高保证金并表示相关举措正在进行，而中国方面库存因疫情去库态势放缓，短期重现上个月伦镍行情的可能性较低。

国内方面，因近期爆发本土疫情，多个产业链重要地区的上下游开工和物流已经受到影响，供需两淡的情况恐将延续一段时间。

总之，随着海外冶炼进一步减产的预期升温，锌市未来仍维持震荡偏强的判断，不过国内消费压制上方空间，当前阶段仍不建议做空，多单注意控制仓位，期权买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）