疫情对消费的拖累仍在 棕榈油走势仍将引领油脂市场

4月13日，棕榈油期货主力合约收涨1.45%至10622元，当日最高价报10808元，最低价报10560元。

【宏观消息】

据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1—10日棕榈油出口量为255789吨，较3月同期出口的322754吨减少20.75%；据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1—10日对印度出口棕榈油6.129万吨，3月1—10日为3.527万吨。

商务部对外贸易司：2022年3月下半月棕榈油实际到港8.14万吨，同比下降0.25%；本期报告以进口商03月16日—31日的报告数据为基数，下期报告期为04月1日—15日。①本期棕榈油进口实际装船6.73万吨，同比下降73.77%；本月棕榈油进口预报装船14.29万吨，同比下降59.89%；下月棕榈油进口预报装船0.45万吨，同比下降98.96%。②本期棕榈油实际到港8.14万吨，同比下降0.25%；下期棕榈油预报到港5.13万吨，同比下降73.29%；本月棕榈油实际到港9.66万吨，同比下降44.70%；下月棕榈油预报到港5.14万吨，同比下降85.89%。

据外媒报道，印尼工业部周二已向24家食用油生产商发出警告信，称这些生产商尚未分发或报告其受补贴的食用油销售情况。由于要满足开斋节假期前需求的增加，这些企业需要加快食用油的分发和销售。截至4月11日，印尼食用油的平均发货量为6060吨/天，高于3月份的4050吨/天。4月上旬对散装食用油的需求预计为77850吨。印尼将对不遵守政府要求的公司实施包括罚款和暂停营业许可在内的制裁。

【机构观点汇总】

东海期货：

4月马棕产量和出口双双超市场预期，印度为主的主要消费国大幅增加对棕榈油的采购，当前需求缺口下4-5月依旧保持良好的进口预期，这对马棕得到顺利增产施加了更大的压力，预计供需双双走强是大概率事件，库存较难有大幅度的累积，产地价格有较强支撑。

国内方面，疫情对消费的拖累仍在，油脂基差整体或进一步承压，盘面受产地价格指引，高位难有较大回撤，美豆油的良好多头结构也给予了更多信心。

预计后期随着马棕增产兑现，油脂的震荡区间重心将逐步下移，豆棕倒挂的价差也会有一个缓慢修复的过程。操作上，棕榈油，任何背离基本面而被外围市场带动下的超买行情，均可轻仓尝试高空策略。

国泰君安期货：

基本面方面，全球油脂市场仍然关注供应的边际改善情况，现阶段来看，供应的边际改善仍主要依赖于棕榈油，所以4月份马来棕榈油产量增幅及印尼棕榈油出口增幅将决定油脂的上行压力。

进入4月份，近月合约的期现回归逻辑将决定国内油脂的下方支撑，从进口时间来看，有影响的还是棕榈油的进口成本。

所以，棕榈油走势仍将引领油脂市场。考虑到棕榈油的供应增加预期和国内高基差、低库存的现实，预计油脂维持宽幅震荡的概率较大。

油脂09合约基于二季度产地棕榈油和国内豆油供应改善预期，我们仍然维持逢高做空的思路，不过做空的时间点，建议等待棕榈油供应出现明显增长信号之后。