本周国际油价相对坚挺 短期聚烯烃延续震荡整理

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宏观市场∶中国人民银行15日宣布，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。当前市场流动性处于合理充裕水平，只是由于种种原因缺乏宽信用的抓手，所以本次降准虽然不及“预期”，但目的明确：一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

美联储可能加快缩表进程，欧洲、日本等国央行也会纷纷效仿，债券收益率的拐点依赖长期通胀目标的实现。美债2年期与10年期利率倒挂，反而对加息节奏产生影响。中美利差倒挂无需担心，中国金融市场不受全球美元体系的收割。

上海疫情预期向好，物流影响逐步缓和。上海新增感染人数增速拐点可能到达，多地交通封锁政策缓和，物流运输逐步恢复。

原油∶欧盟正朝着逐步实施俄罗斯原油禁令的方向前进，全球原油供需格局偏紧。由于俄罗斯入侵乌克兰受到制裁，导致石油出口受到严重干扰，全球石油市场正在对此进行调整，预计未来几个月市场状况将继续紧张。由于制裁和买家自愿回避俄罗斯原油等级，从5月开始，俄罗斯原油供应可能减少300万桶/日（约占全球供应量的3％）。

聚烯烃∶加工业和原料业PPI差代表加工业利润情况：此前国际油价的大幅下跌带来聚烯烃加工利润回升，下游季节性需求和受疫情的影响，同样需要利润修复，当前下游需求对聚烯烃原料影响较大，进一步推出需要价格继续回归到基本面上，利润修复将继续进行。

本周（4.10-4.16）国内PE装置检修损失量约13.59万吨，较上期损失量增加5.40万吨。中韩石化二期低压、上海金菲低压、鲁清石化低压、沈阳石化线性、齐鲁石化老全密度、镇海炼化二期低压二线、茂名石化全密度/低压/新高压、扬子石化全密度/低压、烟台万华低压、燕山石化低压一线、抚顺石化老低压装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。

本周（4.10-4.16）国内聚丙烯检修损失量累计9.06万吨，较上周增加0.89万吨。周内前期检修装置齐鲁石化已恢复生产。当前石化生产企业检修仍较为集中，扬子石化、海南炼厂、金能科技、东明石化等装置仍处于检修状态，整体检修损失量处于高位。本周临时停车装置增加，其中独山子石化临时短停一天，徐州海天石化因原料问题停车，开车时间暂未明确。未来浙江石化、茂名石化等存检修计划，预计下周检修损失量将持续小涨。

投资策略建议：

LLDPE：国际油价相对坚挺，央行降息、物流好转预期等多重利好支撑塑料价格走势；石化厂降负效果逐步显现，线性主流8800-9450元/吨。北方农地膜临近结束，新增订单有限，终端采购谨慎。供需双弱下，预计短期PE价格延续震荡整理。

PP：国际油价相对坚挺，央行降息、物流好转预期等多重利好支撑PP价格走势，拉丝主流徘徊在8550-8900元/吨。下游需求难有实质性改观，工厂坚持按需采购模式，整体成交有限；后市预期社会库存缓慢消耗，石化企业检修集中或缓解供应压力，预计短期PP价格延续震荡整理。 

（来源：华安期货）