供应压力将持续凸现 情绪面推动铝价反弹趋势

【行情综述】

上周沪铝止跌反弹，价格重心明显回升。周初在上海疫情持续发酵的背景下铝价持续走弱，价格一度跌破21000元/吨支撑位。

周中疫情出现边际改善，同时央行宣布降准，接着国务院宣布全力保证货物运输保通保畅，市场情绪持续改善，铝价亦录得明显反弹。

截止上周五报收21825元/吨，周跌幅4.04%。 

【多空分析】

利多：

1、中国人民银行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。央行继续实施稳健货币政策，市场情绪有所改善。

2、上海地区新增人数有所回落，疫情拐点临近。同时上周国务院发布关于全力做好货运物流保通保畅工作的通知，国内货物运输有所改善，将加快受影响企业复工复产。

利空：

1、当前电解铝厂利润持续处于高位，云南、广西、内蒙等地电解铝产能复产速度较快。一季度投复产能较多近210万吨，且二季度仍有近130万吨产能投产。当前疫情导致部分铝厂库存积压，随着运输恢复后供应压力将会凸显。

2、疫情对下游加工及终端消费企业影响持续，华东地区疫情尚未解除，部分中小型铝板带箔企业面临原料不足，资金周转困难等问题。同时华东作为汽车产业链的集中地，疫情已导致不少整车企业出现停产。即使后期疫情解除，终端产业链的恢复运转尚需时间，因此供需的边际改善重点在于终端的恢复情况。

【观点结论】

在央行降准、防控形势边际改善以及中央全力做好货物保通保畅的措施下，市场情绪明显改善，铝价迎来小幅反弹。

在情绪面的推动下，铝价反弹趋势维持。但仍需注意当前基本面供需格局并未发生实质转变。

供应压力将在2季度持续凸显，消费端受疫情影响持续，预计4月份甚至2季度汽车板块生产订单下滑明显。

短期基本面供大于求的局面仍将维持，铝价上方压力将逐渐凸显。 

（来源：中信建投）