国内期市周报：能源品表现依然偏强 黑色商品维持高位运行

国内期货市场分析与前瞻

石油化工板块：上周石油化工板块走势有所分化，能源品种出现大幅上涨，主要包括原油、高硫燃料油、低硫燃料油、LPG，其他化工品种出现不同程度下跌，受欧盟可能分阶段对俄罗斯石油实施制裁的消息推动，油价突破上行，平衡表当前偏紧但未来预期变化面临诸多不确定性。

从价差表现来看，走出近强远弱表现，与原油相关性强的品种高硫低硫燃料油以及LPG表现偏强，对于下游化工品来看，由于国内需求表现持续偏弱使得品种表现始终不及预期，主要为沥青、PTA、EG、PE、PP、短纤。

对于未来走势来看，预计能源品表现依然偏强，对于下游化工品，需重点关注成本端驱动以及需求边际好转的时间节点，一旦需求端开始恢复，价格可能会出现一定幅度反弹，重点关注疫情拐点时间节点出现。

煤化工板块：煤化工板块整体企稳，焦煤、焦炭维持坚挺态势，尿素、纯碱积极上探，甲醇止跌窄幅回升，PVC横盘整理，动力煤窄幅波动。

基本面不同，煤化工品种走势分化，后期来看上游市场或延续强势。焦煤供应短期偏紧，局部需求受疫情影响将有所下滑，但不改整体向好的趋势，在低库存的情况下，焦煤期价仍将维持高位偏强运行，成本对于焦炭有一定支撑。

2022年纯碱供需形势因新装置投产延后将显著偏紧，09合约3000元以下新进头寸可择机止盈，逢低参与。保供稳价形势没有重大变化，政策储备持续抛储，短期冲击行情下，生产企业建议顺价销售或把握逢高卖保机会。甲醇货源供应平稳，市场缺乏利好驱动，期价上行承压。需求反馈需要时间过程，09合约围绕9000关口徘徊整理，企稳后仍存在反弹可能。动力煤基本面转淡，还需要随时关注政策面风险，建议维持逢高沽空的操作思路。

黑色建材板块：黑色金属上周继续上涨，wind煤焦钢矿指数收涨1.81%，去年11月至今已上涨38.6%。

分品种看，原料走势仍较强，煤焦主力收回跌幅，创出新高，铁矿石也回到近期高位，成材涨幅略低，但表现也偏强，不锈钢先抑后扬，小幅下跌。

黑色市场继续围绕预期和现实的矛盾进行交易，清明节过后资金对预期出现松动，导致盘面走低，但原料现货较强，钢材成本居高不下，同时在上周后期政策端再次发力，预期依然难证伪，导致盘面受此影响波动加大。

整体看，疫情结束前，远月的供需仍不明朗，博弈将持续，黑色商品或维持高位运行，调整空间受限，但基差较低的情况下，特别是盘面升水后需注意回落风险。

生鲜软商品板块：上周生鲜果品呈现弱势波动。

苹果市场来看，产区陆续进入花期，天气波动平稳，炒作预期降温，期价高位回落；

红枣市场来看，仓单压力叠加差货施压，期价延续回落态势。后期来看，苹果现货低库存与新果产量扰动因子的相对支撑仍在，期价继续下行空间或有限；

红枣市场则需关注疫情的影响，后期疫情逐步好转，消费存在修复预期，期价继续下行空间或有限。

上周软商品多数表现强势，只有橡胶继续探底。

橡胶市场来看，需求端疲弱继续施压，期价继续探底；

纸浆市场来看，供应扰动与消费施压的博弈延续，期价高位震荡；

白糖市场来看，国内进入产糖尾声以及国际糖价高位震荡对国内形成一定支撑，期价继续区间内偏强波动；

棉花市场来看，成本与消费的博弈延续，期价偏强震荡。

后期来看，供应端相对支撑仍在，纸浆期价或延续高位区间波动；棉花市场成本与消费的博弈延续，期价继续区间震荡；白糖面临供给季节性下滑与需求平稳的博弈，期价预期区间震荡；橡胶市场需关注疫情的变化，后期疫情逐步好转，消费存在修复预期，期价或探底回升。

【贵金属】

地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。

地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。

当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。短期，地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；若美联储官员鹰派转向和地缘局势缓和迹象均使得贵金属承压，黄金短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近。沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。现货白银紧跟黄金走势，上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克），下方核心支撑位为24美元/盎司关口（4900元/千克）。

密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。

（来源：方正中期期货）