高成本叠加低库存格局支撑 锌期货震荡走强

昨日沪锌震荡走强，截至收盘，锌主力合约收涨0.82%，报28400元，持仓量环比上一交易日减少9261手至106392手。

现货方面，LME锌现货升水63美元/吨，前一交易日升水63.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27950~28150元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴60~0元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27880~28080元/吨。昨日锌价震荡，仍处于相对高价，市场均价成交较好后，均价升水上行，导致持货商跟盘出货意愿走弱，随后部分挺价出货，对2205合约报至贴水60~0元/吨，贸易商对均价上浮报至5~10元/吨左右。

进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水30~0元/吨左右，市场成交一般。整体看，昨日主要是贸易商之间均价升水成交，同时受此影响，市场跟盘出货减少，随后部分持货商挺价，整体成交一般。

库存方面，4月14日，LME库存为115600吨，较前一日减少2250吨。根据SMM讯，4月18日，国内锌锭库存为28.4万吨，较上周一增加3600吨，较上周五减少100吨。

观点：

宏观方面，央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率，此次降准为全面降准。全国疫情严峻，多地区物流标准提高，物流受阻现象持续，需关注后续疫情管控下物流变动情况。

海外方面，俄乌局势僵持，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内各地爆发疫情以及西北部分冶炼企业的常规检修或导致近期锌锭产量下滑。此外由于疫情限制导致西北地区部分矿企运输不畅。

消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，虽然地产释放积极信号有助于提振镀锌企业需求，但预期强，现实弱格局未变。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业由于疫情以及运费上涨等因素影响，开工率出现下滑。近期锌锭整体仍有阶段性累库的情况。

价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

（来源：华泰期货）