终端市场消费受限 生猪价格缺乏实际支撑

【基本面】

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委表示猪价如持续低位，将继续收储，预计三季度有望扭亏为盈。

养殖端：整体看涨惜售；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为115213头，较前日降2.29%，屠企开工率下降幅度较大，收猪困难；国储将于4月22日再度计划收储4万吨。

消费端：白条需求低迷；四川鼓励发放猪肉消费券。

【基差、库存】

基差：4月21日，现货价14050元/吨，09合约基差-3750元/吨，现货贴水期货。

库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。

【多空分析】

利多：猪粮比仍在一级警戒，4月22日将再收储4万吨；疫情管控逐渐放松，但部分地区仍物流不畅；能繁母猪存栏去化提速；亏损严重，规模场出栏缩量且继续出栏压力小，散户挺价惜售，屠企收猪难；二次育肥需求上扬；去年9月下旬至10月上旬正值能繁母猪去化高峰，对应当前生猪供应走弱。

利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，收猪不积极；新冠疫情多地散发，影响集中消费。

【观点结论】

主要逻辑：目前生猪供给短期内仍远大于需求，出栏压力不大，但终端消费乏力，缺乏实际支撑，预计价格将有回落；中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮周期。目前价格探底时间仍不明晰，最早或在7月初。

预期：现货市场供仍远大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈。

（来源：大越期货）