“金三银四”再次落空 棉花价格波动率维持低位

本周，棉花期货主力09合约周线较上周小幅下跌，周线跌幅0.16%。截至15日，收盘价21455元/吨，持仓30.3万手。仓单17028张，有效预报1081张。

现货市场

新疆地区棉花价格大稳小动，市场一口价资源增加，但整体成交量不高；点价资源成交低迷。3128B新疆机采棉22800-23100元/吨，手采棉2300-23350元/吨。内地地区3128B新疆机采棉23200-23600元/吨，手采棉23300-23900元/吨。截止4月15日，棉花商业总库存424.32万吨，环比上周减少7.67万吨。全国新棉销售率为47.4%，同比下降41.7个百分点，较过去四年均值下降24.9个百分点，其中新疆销售44.6%，同比下降44.3个百分点，较过去四年均值下降27.6个百分点。 

投资策略建议： 

国内方面，本周棉花主力合约由05换月至09。在交割临近期现回归的逻辑下基差进一步收敛；郑棉价格波动率维持低位。受前期晴好天气影响，新疆地区植棉进度明显快于去年同期水平，现阶段棉花播种进入中后期，整体完成度70%左右。但预报显示近期棉区可能会有大风冰雹天气，或对出苗有所影响。由于农资产品价格居高不下，土地租赁费用提高，部分农户反映其承包种植面积下降。现货价格持续低于成本价，轧花厂受制于资金压力开始加大让利出货力度，但因下游需求不振，新棉销售难以提速。国内疫情呈现多点散发状态，进一步影响纺企开工率，盘面纺纱即期利润为负，织厂对棉纱采购普遍减少，市场悲观情绪略显浓郁。“金三银四”再次落空，打击市场信心，在需求无较大改观的现状下，棉价易跌难涨。

本周ICE棉价跌破140美分/磅关口，但on-call尚未点价合约仍有14万张，底部支撑较强。

2022年4月8-14日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量11464吨，为销售年度低点，较前周下降15%，较前四周均值下降70%，主要买家印度。2021/22年度美国陆地棉出口装运量83332吨，较前周增长10%，前四周均值下降6%，主要运往中国。2022/23年度美国陆地棉出口签约量30895吨，主要买家土耳其。截至4月17日当周，美棉种植率为10%，上周为7%，去年同期为11%，五年均值为9%。

投资策略建议：

本周ICE棉价受大宗商品整体回落的影响下高位回调。国际棉商对于高价棉普遍出现抗拒心理，价格在震荡中寻找新的市场接受点。未点价合约较上周有所缩减，但数量依然庞大，贸易商仍认为现价较高不适宜点价。现货方面，受春季降雨影响，美棉种植进程稍有恢复但仍落后去年同期一个百分点，天气升水因素推动作用略有缩小；美棉出口周报显示陆地棉签约续创新，市场缺乏明显利好因素促进棉价走高。宏观方面，IMF下调今年全球经济增长预期至3.6%，同时美联储主席鲍威尔暗示或在5月加息50个基点，宏观层面进一步承压。

整体来看，前期受超买影响ICE棉价冲高副作用逐步在盘面显现，短期棉价冲高乏力。

（来源：华安期货）