白糖承压一度迫近5800关口 配额外进口利润已大幅倒挂

逻辑和观点：

昨日，白糖期货2209合约收盘上涨1元/吨，报5867元/吨。广西集团现货报价持平，报5780元/吨，期现基差-97元/吨。白糖注册仓单数量47777张，较上个交易日减少56张，有效预报2818张，较上个交易日增加52张。

ICE7月原糖合约收盘上涨1.69%，报19.21美分/磅。以原糖7月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为 6481元/吨，泰国进口折算成本为 6272元/吨。

市场消息，巴西蔗糖行业协会(Unica)周四称，巴西中南部地区4月上半月甘蔗压榨量较上年同期大幅减少66.9%，不及市场预期，因多数糖厂尚未开榨。中南部地区4月上半月甘蔗压榨量总计为519万吨，远低于上年同期的1,567万吨。

4月上半月糖产量为126,630吨，同比减少80%，4月上半月中大约有74%甘蔗用于生产乙醇，上年同期为61.2%。

荷兰合作银行(Rabobank)预计，鉴于俄罗斯能源出口可能受到干扰、全球化肥短缺以及巴西即将举行的大选引发的紧张局势，第三季度糖平均价格将从第二季度的19.30美分上升至19.60美分。

印度西部Maharashtra邦政府周四在一份声明中表示，该邦将为糖厂提供运输补贴，以在截至9月30日的市场年度中压榨多余的甘蔗。政府表示，5月1日以后，甘蔗压榨厂将获得每公里每吨5卢比的运输补贴。

原糖期货周三上涨，因数据显示巴西4月上半月甘蔗压榨量大幅下跌。巴西因甘蔗成熟度不足，多数糖厂推迟开榨，并且由于乙醇价格升水原糖，巴西甘蔗制糖比例同样大幅降低导致糖产量下滑。

目前市场焦点转移至巴西，若巴西未来延续减产，将可能推动国际糖价创下新高。国内方面昨日技术性空头再次打压白糖，夜盘09合约一度迫近5800点关口。

但由于原糖反弹，叠加人民币汇率贬值，目前配额外进口利润已经大幅倒挂超过600元/吨，郑糖价格严重低估。

从中期来看，随着国内收榨减产，国际市场因巴西延续低产原糖价格高企，国内进口利润严重倒挂限制进口，以及到夏季后进入采购旺季，国内供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行。

关注及风险点：美联储会议、原油走势、疫情、4月份后巴西生产进度。

（来源：华泰期货）