国内糖厂陆续收榨 白糖期价受外盘波动指引

【行情综述】

4月份白糖主力合约冲高回落，利多因素主要来自于国际糖价的提振，以及国内食糖减产幅度超过预期。国际上高油价对糖价仍有利多支持，巴西主产区开榨进展及甘蔗制糖比例是重要指引。

不过，印度、泰国产糖进展顺利，增产预期强烈，供应压力也不可轻视。此外，美联储为控制通胀表示要加大加息力度，对大宗商品市场有偏空影响。 

【供需分析】

进入2022年以来，印度、泰国、巴基斯坦、欧盟等地区食糖增产形势明朗，特别是印度食糖产量及出口量都有望创出新的历史纪录。

4月下旬广西糖厂全部停榨，国内食糖榨季进入尾声。截至3月底国内食糖产销形势如下：

产量：截至2022年3月底，本制糖期全国已累计产糖888.55万吨。其中，产甘蔗糖802万吨；产甜菜糖86.35万吨。

销量：截至2022年3月底，本制糖期全国累计销售食糖370.74万吨，累计销糖率41.72%。其中，销售甘蔗糖316.2万吨，销糖率39.42%；销售甜菜糖54.54万吨，销糖率63.16%。 

进口：2022年1-3月我国累计进口食糖94万吨，同比减少31万吨。2021/22榨季截至3月，我国累计进口食糖278万吨，同比减少97万吨。

国内本榨季食糖生产进入尾声，全年度食糖预计减产80-90万吨，可能只有980万吨左右。2021/22年度截至3月底累计进口食糖278万吨，同比减少97万吨。

外糖进口进展稍低于预期，由于国内加工糖产能巨大，原糖进口存在刚性需求，即使国内外食糖价差对进口不利也是如此。预计本年度进口糖规模可能为450万吨左右，较上年度减少约180万吨，但仍高于前几年的平均水平。

【季节性分析】

国内食糖生产一般自10月开始到来年5月，其中10-11月以及4-5月产量较低，12月-来年3月是产糖旺季。糖厂库存多在3、4月份达到年内峰值，而9~11月多为库存低点。外糖进口量一般在下半年较多。

岁末年初，12月及来年1月因元旦、春节假期集中销售量较大。8、9月份则受中秋、国庆需求增加的带动也是销售旺季。10-11月是销售淡季，3-7月销量相对比较稳定。

目前国内食糖库存处于年内高位，现货销售形势平平，外糖表现成为带动郑糖波动的主要影响因素。5、6月份可能仍以震荡走势为主。

【结论建议】

近期白糖期价冲高回落，国内糖厂陆续收榨，食糖消费形势平平，外糖波动的带动作用较为明显。

国际糖价一方面因印度食糖产量及出口量刷新历史纪录而面临利空压力，另一方面原油价格相对坚挺可能导致巴西加大乙醇生产力度的预期对糖价有支持作用。

此外，欧洲地缘冲突对于当地甜菜种植的影响，以及美联储加大收紧货币政策的力度对于糖价的冲击存在不确定性。

技术上看郑糖四月初的向上突破走势失败，可能会回到一季度的震荡区间继续波动。国内糖料作物种植情况、外糖进口数量等是阶段性的影响因素，而国际糖价表现可能仍是郑糖走势的主要指引。

（来源：方正中期期货）