红枣供给逐步趋紧 后市价格有望走强

【现货行情分析】

1、产区市场：原料统货价格趋稳运行，加工各等级灰枣价格稳弱运行。

目前产区统货余货较少，且这批前期惜售统货质量较好，价格相对坚挺，变动不大，阿克苏地区参考7.55远/公斤、阿拉尔区域参考8元/公斤、喀什地区参考8.75元/公斤。

新疆红枣处于入库阶段，差货存在抛售现象，叠加疫情防控政策对红枣物流运输存在一定不利影响，需求相对低迷，各等级灰枣价格稳中趋弱运行。 

2、销区市场：红枣现货价格稳中趋弱运行。

大型公司以低于市场价格300-500元/吨的价格向市场投放低价货源促销，叠加低价仓单红枣流向市场，对批发市场价格产生一定压力。

批发市场加工企业自有货源价格大部分仍相对坚挺，主要是考虑目前现货价格已接近或低于其采购成本，考虑余货不多和剩余销售时间窗口仍较长，有一定惜售心理。但也有少部分余货库存不高，选择入库前低价清库，新季红枣上市前去从事其它干果贸易。

各批发市场价格方面，崔尔庄市场特级11300-13000元/吨，低端价格环比走弱200元/吨，好货价格稳定；河南市场特级11200-13000元/吨，低端价格环比走弱600元/吨，好货价格稳定；广州市场12000-14500元/吨，低端价格环比走弱1000元/吨，好货价格稳定。 

【期货行情分析】

4月份红枣期价走势先抑后扬，月度收跌3.2%或400元/吨至12085元/吨。

天气转暖后红枣需存入冷库，差货的季节性抛售对现货价格产生一定压力，疫情也对红枣的物流以及消费产生一定利空影响，叠加大公司低价促销以及仓单货源流出导致市场阶段性供需错配，红枣期现货价格均承压下行，其中期货市场受仓单数量较大影响跌幅明显大于现货。

4月中旬时由于期货价格明显低于生产成本及同标准现货，仓单注销和期转现现象增加，并且据卓创资讯，新疆大部分加工厂厂库存量仅为去年的30%-40%，4月下半月期价呈现震荡反弹态势。

【供需分析】

2015年开始枣农种植收益较为低迷，种植收益长期低迷使得非优势产区出现弃种和改种现象，新疆红枣种植面积2016年起见顶回落，红枣产业处于过剩产能逐步去化。

连续多年种植收益低迷也使得枣农疏于田间管理，2021年干热风使得枣树落果远多于常年，种植面积的减少叠加单产的大幅降低导致新疆红枣同比减产50%。

进口方面，我国产量占比全球98%以上，可进口数量较为有限（进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣）。2021/22年度期初库存的增加难以弥补产量减少，红枣供给数量出现大幅下降。

需求方面，高价对需求产生了一定抑制作用，叠加国内疫情反复使得物流受阻，疫情防控措施影响部分终端消费，并结合可供给红枣数量较为有限，相应的下调红枣需求数量。

综上，根据上述分析以及数据预估，本年度红枣减产50%将导致2021/22年度产业周期出现拐点，过剩的结转库存将逐步出清，市场将由供过于求逐步转为供给趋紧。

【季节性分析】

红枣价格季节性走势较为明显，每年的10月至次年的3月是红枣消费的季节性旺季，10月份开始，时令水果上市数量逐步减少，天气逐步转冷后人们对于滋补品的需求出现提升，以及元旦、春节消费旺季降至，红枣消费逐步趋旺，年后，贸易商有个二次补库小高潮，因此直至次年三月份，红枣消费均较为旺盛。

次年4月份起天气转暖后，时令水果大量上市，人们对于滋补品需求减少，红枣逐步步入季节性消费淡季。且天气转暖后4月下旬红枣需入冷库存储，出于对成本的考虑，部分贸易商将不入冷库的差货进行甩卖，红枣现货价格易承压下行，总体上3-6月红枣期价下跌概率较高。

7-9月份也是红枣需求淡季，但在此阶段，需关注南疆区域产区天气对枣树坐果的影响。此外，端午节中秋节节日备货将在五月下旬和9月上旬对红枣价格产生阶段性的提振作用。

根据郑商所规则，已注册仓单需要在9月底前交割或注销，因此需关注9月合约面临的仓单压力情况。

【后市展望】

4月份红枣期价走势先抑后扬，月度收跌3.2%或400元/吨至12085元/吨。天气转暖后红枣需存入冷库，差货的季节性抛售对现货价格产生一定压力，疫情也对红枣的物流以及消费产生一定利空影响，叠加大公司低价促销和仓单货源流出导致市场阶段性供需错配，红枣期现货价格均承压下行，其中期货市场受仓单数量较大影响跌幅明显大于现货。

4月中旬时由于期货价格明显低于生产成本及同标准现货，有一定套利空间，仓单注销和期转现现象增加，并且现货市场库存低于往年，据卓创资讯，新疆大部分加工厂厂库存量仅为去年的30%-40%，4月下半月期价呈现震荡反弹态势。

短期来看，由于经营利润长期低迷打压了部分企业购销积极性和今年库容明显充足，企业入库时间节点较常年偏晚，5月上旬入库前或仍有让利抛售现象，但考虑目前现货价格企业微利或亏损，现货价格进一步走弱空间也有限，短期预计以稳为主。

中长期来看，红枣企业入库完成后产业端心态将发生一定转变，考虑现货库存普遍偏少及销售时间窗口仍长，将有一定惜售心理。

需求端方面，6月初的端午节对去核一级灰枣有较大的阶段性需求，由于今年终端是随用随买为主，库存较低，届时5月份的刚性补货需求对产业端去库存产生一定推动作用，5月中旬后红枣价格有望走强，红枣09合约下方支撑11000元/吨一线。

（来源：方正中期期货）