库存仍在下降通道 焦煤、焦炭价格有望见底

【焦煤方面】

市场消息：山西地区主流煤矿价格下降100-150元/吨不等，内蒙地区多数企业均有随行降价预期；策克口岸计划于今日进行现场验收，满都拉口岸通关车数持续低位。

库存变动：煤矿库存下滑，洗煤厂大幅去库，焦化厂、钢厂库存续增，港口库存转增；焦化厂、钢厂库存分别位于去年11月、8月水平；整体连续累库两周，库存驱动中性向下。

基本面：内蒙地区煤矿复产不及预期，原煤价格依旧坚挺，然精煤采购节奏明显放缓；下游焦企观望情绪浓厚，降价压力逐步传导至焦煤；中间环节拿货积极性不高。

预期：进口蒙煤有增长计划，但不会急剧增加，每周无阳性则日通关量加30车；短盘运费有下调预期，去年4季度最低或下调至300-400元；焦炭预计下跌4-5轮。

主线逻辑：当前终端需求不容乐观，做多钢厂利润头寸盈利停滞，建议设好止盈；山西省正在落实落后产能淘汰力度，关注4.3米焦炉关停政策进展，等待做多焦化利润的时机。

【焦炭方面】

市场消息：由于钢材现货行情持续低迷，钢厂成本压力不断加大，山西部分钢厂开启第二轮提涨；预计本周落地第三轮提涨。

库存变动：焦企继续去库，钢厂仍在补库，港口库存转降；整体库存仍在下降通道，且低于往年同期，焦炭库存驱动向上。

基本面：物流缓慢恢复，钢厂对焦炭保持正常采购节奏，少数开始控制到货；焦企开工继续回升，产地库存几无，焦钢产量比暂稳；港口询盘稀少，整体成交低迷。

预期：假设剩余月份产量平控，则2-4季度的日均铁水产量约为223万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则日均铁水产量约为232至235万吨。但最新数据237万吨已超出上限。

主线逻辑：原料端因需求端受严格控制，暂无上涨动能，推荐关注供应端变量；动态清零政策下，复产复工缓慢；铁水继续增长，成材端或供过于求，不利于板块共振向上。

（来源：中信建投期货）