养殖端补栏积极性将不足 生猪或已摆脱价格低点

【基本面】

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第七批收储将于13号举行，前六轮收储共完成8.68万吨；广东调运新政开始，部分地区价格变动较大。

养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；5月初出栏虽总体下调，但月初压力不大，支撑减弱；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比恢复至二级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；近日仔猪补栏需求高涨伴随高价；按照我的农产品网推算，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤；据我的农场品统计，本月定点企业出栏减少2.65%。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为123338头，较前日增2.82%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪；暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷。

【基差、库存】

基差：5月10日，现货价15000元/吨，09合约基差-3955元/吨，现货贴水期货。

库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。

【多空分析】

利多：本年度六轮收储共8.68万吨，猪粮比回复至二级警戒；受疫情影响物流逐渐恢复；能繁母猪存栏去化提速；规模场出栏缩量且继续出栏压力小，散户挺价惜售，屠企压价缩量收猪；去年9月下旬至10月上旬正值能繁母猪去化高峰，对应当前生猪供应走弱。

利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率，高价抑制收猪；新冠疫情多地散发，影响集中消费。 

【观点结论】

主要逻辑：近期涨价或源于成本上涨所致，预计价格将震荡。短期内，生猪供需双弱，养殖端屠企缩量抗价，猪价或持续上涨；中期来看，目前豆粕价格继续高企，结合近期仔猪补栏力度空前，抬升补栏成本，养殖户继续补栏积极性将不足，9，10月间价格将在高位迎来一个谷底后继续上涨。本轮周期或已摆脱价格低点。

预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，猪价或继续上涨。

（来源：大越期货）