上涨动能减弱 油脂期货高位调整波动或加剧

昨日国内油脂期货依然呈现弱势走跌态势。主因是美国加息周期、俄乌局势等系统性风险及主要经济体衰退的担忧，原油、美豆等国际大宗商品及欧美股市大幅下跌，造成市场看空情绪加剧，拖累油脂市场。

期货市场：棕榈油期货P2209合约报收10998点，跌幅0.88%；豆油期货Y2209合约报收11552点，涨幅0.02%；菜籽油期货OI2209合约报收13497点，跌幅0.13%。

现货方面，三大油脂现货大幅下调报价，下调幅度减弱在30元/吨左右。目前油脂影响因素越发繁杂，美元指数持续高位，国际原油高位波动加剧，叠加印尼出口禁令预期松动而马棕油月度供需预测符合预期，市场高位调整波动或加剧。

行业要闻

1、美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至5月8日当周，美国大豆播种率为12%，市场预期为16%，去年同期为39%，此前一周为8%，五年均值为24%。美国玉米播种率为22%，市场预期为25%，去年同期为64%，此前一周为14%，五年均值为50%。

2、MPOB发布4月份马来西亚棕榈油供需数据，产量146.2万吨（上月141，市场预估145-148），出口105.5万吨（上月128，市场预估108-120），库存164.2万吨（上月147，市场预估155-166），产量和库存都在市场预估范围内，本次报告中性。

3、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月棕榈油出口量为110.31万吨，较3月出口的133.14万吨减少17.15%。

4、据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚5月1—10日棕榈油出口量为37.66万吨，较4月1—10日出口的27.12万吨增加38.85%。

5、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年4月1—30日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加1.78%，其中马来半岛增加1.93%，沙巴增加1.83%，沙捞越增加0.54%，马来东部增加1.51%。

6、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年4月1—30日马来西亚棕榈油单产增加3.43%，出油率减少0.06%，产量增加3.16%。

7、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至5月7日，巴西大豆收割率为94.9%，上周为93.9%（修正值为93.7%），去年同期为97.1%。8、中国4月大豆进口量为808万吨，较上月的635万吨环比增加27%，也高于去年同期的745万吨，因天气恶劣和南美收获缓慢，导致货物延期抵达。

观点及策略

棕榈油：今日MPOB发布4月份马来西亚棕榈油供需数据，棕榈油产量和库存都在市场预估范围内，本次报告呈现中性。报告显示4月马棕出口减少库存增加，叠加印尼禁令难以长期维持，使得油脂期价仍旧回调。国内因印尼出口禁令和疫情原因延迟采购或取消棕榈油，5-6月到港预计减少。由于国际原油以及印尼政策的不确定性，因此预计短期棕榈油市场也将保持回调态势。

豆油：美国农业部周度作物生长报告显示，美豆种植率仅为12%小于市场预估，地缘冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积出现大幅减少，气象预报显示美豆产区天气将可能改善，播种进度将会加快。目前国内大豆进口压榨量有所回落，但国内豆油库存明显上升，棕榈油下跌带动，均使得豆油价格承压回落。

菜籽油：跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需两淡，5-8月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲，短期内对国内菜油构成支撑。

综上所述，近期宏观因素对油脂的影响仍然很大，美元持续走强，流动性收紧的预期对大宗商品构成不利影响，随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升，油脂的上涨动能将减弱，预计油脂有高位回落的风险，油脂大概率将进入宽幅震荡区间。在南美大豆减产，加拿大菜籽紧平衡及东南亚棕榈油产量恢复缓慢的情况下，油脂价格仍处于长期上涨趋势中，但短期受高价抑制需求影响，叠加宏观市场偏空氛围，油脂短期存在回调需求。

（来源：金石期货）