流动性收紧预期利空 油脂期货高位调整波动或加剧

5月11日，国内油脂期货小幅上涨态势，尤其是棕榈油、豆油带动。主因是需求改善以及马来西亚可能消减出口关税的预期提振，提振造成市场看多情绪，外盘油脂止跌反弹，内盘油脂偏强跟随。

期货市场：棕榈油期货P2209合约报收11204点，涨幅0.58%；豆油期货Y2209合约报收11580点，涨幅0.80%；菜籽油期货OI2209合约报收13452点，跌幅0.15%。

现货方面：棕榈油和豆油现货大幅上调，报价120-140元/吨，菜油则下调在20元/吨左右。

目前油脂影响因素越发繁杂，美元指数持续高位，国际原油高位波动加剧，叠加印尼出口禁令预期松动而马棕油月度供需预测符合预期，市场高位调整波动或加剧。

行业要闻

1、据外媒报道，马来西亚大宗商品部长表示，马来西亚考虑降低棕榈油出口税，以满足供应紧张情况下不断增长的需求。可能将棕榈油出口税率从目前的8%降至4%-6%。可能最早在6月做出决定。

2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1—10日棕榈油出口量为39.09万吨，较4月1—10日出口的27.86万吨增加40.3%。

3、巴西植物油行业协会（Abiove）周二发布的报告显示，预计2022年大豆产量为1.254亿吨，较此前预估值上调10万吨。预计巴西2022年大豆压榨量达到创纪录的4800万吨，与此前预估值保持一致。巴西2022年大豆出口量预估维持7720万吨不变。2022年巴西大豆年末库存预计为258.2万吨，此前预测为242万吨。

4、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年5月1—10日马来西亚棕榈油单产减少44.66%，出油率减少0.23%，产量减少45.87%。

5、据欧盟委员会，截至5月8日，欧盟2021/22年棕榈油进口415万吨，而去年同期为460万吨；欧盟2021/22年大豆进口量为1207万吨，而去年同期为1297万吨。

6、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，预计巴西5月大豆出口量为1062万吨，高于上周预测的800万吨。

观点及策略

棕榈油：马来西亚 MPOB4 月棕榈油报告显示，棕榈油库存环比增加，且有消息称预计6月马来西亚可能下调出口税率，一定程度利好马棕出口。印尼国内食用油价格未能达到调降预期，因此短期出口禁令变化概率较小，支撑油脂期价反弹。国内因印尼出口禁令和疫情原因延迟采购或取消棕榈油，5-6 月到港预计减少。由于国际原油以及印尼政策的不确定性，因此预计短期棕榈油市场也将保持震荡态势。

豆油：美国农业部周度作物生长报告显示，美豆种植率仅为 12%小于市场预估，地缘冲突使得乌克兰葵花籽和菜籽种植面积出现大幅减少，气象预报显示美豆产区天气将可能改善，播种进度将会加快。明日关注 USDA5 月供需报告，市场预估利多。目前国内大豆进口压榨量有所回落，国内豆油库存明显上升，但棕榈油反弹带动，使得豆油价格跟随反弹。

菜籽油：跟随棕榈油和豆油运行。国内菜籽油供需两淡，库存稳中稍降。5-8 月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，欧洲植物油供应紧张令国际菜籽油价格仍然强劲，短期内对国内菜籽油构成支撑。 综上所述，近期宏观因素对油脂的影响仍然很大，美元持续走强，流动性收紧的预期对大宗商品构成不利影响，随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升，油脂的上涨动能将减弱，油脂价格仍处于长期上涨趋势中，但短期受高价抑制需求影响，油脂大概率将进入宽幅震荡区间。

（来源：金石期货）