库存绝对水平依然偏低 伦锡进一步下行空间有限

北京时间5月17日，伦敦金属交易所(LME)期锡价格震荡下调，今日开盘报33550美元，现报33600美元，涨幅-0.79%，盘中最高触及34225美元，最低下探33550美元。

昨日盘中，伦敦金属交易所(LME)期锡价格，当日开盘报33790美元，盘中最高触及35000美元，最低下探33790美元，收报34185美元。

LME锡期货行情回顾：

市场分析：

中行大宗商品报告分析指出，基本面方面，锡的供给整体相对较为宽松，一个是因为前期疫情封关所积压的锡精矿目前正加速通关，二是缅甸政府的抛储行为使得未来一个月的进口量预期仍较多。

4月国内部分冶炼厂结束检修后，在进口窗口持续打开的背景下，预计精锡在自3月转为净进口后将继续在4、5月净流入。需求端来看，3月全球半导体销售维持高位，但增速显著放缓，疫情对国内下游消费有明显抑制作用。

整体来看，在基本面阶段性供需趋松的背景下，国内现货升水出现回落，在商品整体悲观情绪下该品种遭遇抛压，但考虑到库存的绝对水平依然偏低，伦锡未来进一步下跌的空间将十分有限。

光大期货研究观点表示，市场情绪大幅走弱， 锡价连续破位下行。供强需弱格局渐显，但国内显性库存仍低，对升水支撑较强。 

国泰君安期货认为，本轮下跌主要由宏观和微观共同诱发，锡作为基本面偏弱、且投机情绪较强使得价格弹性较高的品种，领跌有色。目前锡基本面仍然处于偏弱状态，进口窗口持续打开，海外冶炼厂的复工复产以及持续的高进口利润使得未来一个月的进口量预期仍较多，国内整体供应充足。且需求侧仍然受到疫情扰动，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱，下游开工以及拿货积极性不高，导致锡价节节下挫。

总体来看，期货库存以及社会库存均显著累库，海外库存变动不大。我们预计短期锡价基本面仍将维持弱势格局，但仍需观察随着疫情影响减小以及低锡价是否诱发下游补库，若依旧持续累库，则有可能继续下破支撑位，迎来下一阶段的加速下行。