沪镍近月合约尚存有挤仓风险 不锈钢期货弱势运行

昨日镍价震荡走弱，进口处于盈利状态，现货市场成交清淡，下游消费低迷，俄镍升水小幅回落，镍豆升水持续下滑。

近日随着进口窗口开启，部分保税区货源清关进入国内市场，现货紧张格局有所缓解，但沪镍仓单依然处于低位，沪镍Back月价差明显拉大，近月存在一定的挤仓风险。

近期因消费疲弱，三元前驱体价格持续回落，在成本压力下，三元前驱体企业多选择外购硫酸镍而减少自溶镍豆。

镍观点：当前镍价依然处于脱离供需的非理性状态，但由于沪镍仓单持续下滑至低位，沪镍Back月差大幅扩大，近月合约可能存在挤仓风险，建议暂时观望。因三四月份镍价长时间处于脱离供需的非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。因此，因担忧挤仓风险，镍价暂时建议观望，但后期仍将回归供需。

策略：中性。镍价仍未回归理性，但因沪镍仓单处于低位，月差出现明显异常，短期可能存在挤仓风险，建议暂时观望。

关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货价格小幅下挫，现货价格持续走低，不锈钢厂挺价意愿转弱，报价逐渐松动，现货市场成交冷清，下游多选择观望。

近期不锈钢期货价格下挫后基差逐步拉大，期货仓单相对现货而言较为便宜，仓单持续下滑。

不锈钢观点：当前不锈钢表现为高成本、低利润、高库存、弱需求的格局，整体供需偏弱，但由于产业话语权集中在上游手中，短期价格受成本支撑影响大于消费，基差处于偏高水平，不锈钢价格表现抗跌。当前不锈钢消费在高价位和疫情抑制下表现低迷，供应难有明显减量，300系冷轧库存创出历史新高，若后期镍价逐步回归理性，纯镍与镍铁价差收窄后，镍铁紧张格局得以缓解，则不锈钢价格最大的支撑力量即成本重心可能出现下移，因此后期可能会弱势运行。

策略：中性。短期不锈钢供需偏弱，但成本支撑较强，期货价格下跌后基差处于相对高位，暂时观望。

关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与消费。

（来源：华泰期货）