需求疲弱及套保压制 棉花期货价格上方压力较大

昨日(5月18日)，棉花期货早盘继续窄幅震荡偏弱，午后小幅拉升后持续下行，最终收跌0.68%于21285元/吨。

鲍威尔重申可能连续两次加息50个基点，宏观氛围不佳，美棉收跌，昨日盘中继续下行，内盘棉花结束反弹收跌。

基本面分析：

俄乌局势难见曙光，核心问题难解，双方谈判几近停滞，推高通胀及海外供应忧虑；美国4月CPI、PPI同比均大幅增长，英国CPI同比也创下记录新高，美欧通胀高企是铜价重要支撑；美元指数连续三日录得下跌，释放了部分上方压力，但整体仍处于高位运行。国内经济下行压力较大，但市场有部分宽松政策支撑下疫情结束后消息修复预期。

美棉方面，ICE棉花期货主力昨日收跌1.31%。供应端，国内上游供应已确定，受制于国内政策新年度新疆棉扩种意向一般，预计新年种植面积不会有明显增长；国外美国西部及西南棉区旱情未明显缓解，增加市场对新年度供应担忧，需持续关注美棉产区天气情况。

库存方面，商业库存维持高位，轧花厂还贷压力增加，抗价心理将有一定程度边际减弱；

需求端，今年消费本就不佳，各地疫情以及由此带来的封控措施再度打击消费，“金三银四”消费旺季已经落空，纺织利润持续为负，纺企、织企成品库存高位且继续上扬，纺织企业生产及补库意愿低迷，开机率持续走低，原料随买随用，库存极低，纺织企业经营十分困难，市场整体氛围悲观。且棉花与替代品涤短、粘短价差均处于历史高位，市场已出现小幅替代效应。终端消费近期表现一般，并且由于疫情形势仍较为严峻，内销难有期待，出口订单也部分被东南亚国家承接，近期终端消费难言乐观。

观点：

棉花近期主要跟随美棉方向震荡，受制于需求疲弱及套保压制，上方压力较大；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：美联储货币政策、终端消费情况、美棉产区天气状况、国内疫情形势。