有色商品导读：镍市外强内弱格局有所转变 沪锡期货触底反弹

【铜】

隔夜伦铜震荡走高，上涨2.22%至9440美元/吨。

宏观方面，昨晚美联储官员强调鹰派立场，但也未有更鹰派论调出现，美股恐慌性下跌结束，VIX指数快速回落，美元也初显见顶回落迹象，受此影响有色出现集体反弹；

国内方面，疫情加大了经济下行压力，但在政府不断鼓舞下市场对复工复产及经纪修复预期偏乐观。

基本面来看，受冶炼企业检修影响，据SMM数据统计5月产量预期为81.88万吨，环比下降1万金属吨，也低于去年同期水平；不过进口窗口持续打开，预期进口量回升。

需求方面，疫情影响下国内消费整体来看有所转弱，5月下游开工率相对4月回升，但低于去年同期水平。

库存方面来看，昨日LME库存快速下滑2375吨至178550吨，进一步表明阶段性累库结束；国内社会库存仍在偏低位运行。

综合来看，外围压力有所减轻，国内复工复产“在路上”，内忧担心有所缓解，市场信心有所提振，市场也期待开工率的回升会带动新一轮补库高峰，铜价面临一轮技术性修正，但6~8月也是传统淡季，因此反弹高度上不宜过度乐观。

【铝】

沪铝震荡走高，夜盘AL2206收于20840元/吨，涨幅2.06%，持仓减仓3493手至13.27万手。

现货维持平水，佛山A00报价20520元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒加工费河南临沂南昌持稳，其他地区下调30-50元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。

当前海外供应及存量表现不足，进口缺口将持续转至生产端，国内新增复产速度在利润空间充裕下有望进一步加快，目前看来整体供应压力不大且仍有余量。

市场开始消化美联储加息影响，市场避险情绪有所减弱，但流动性收缩成定局，国内汽车板块需求将有所改善，地产板块持续疲软，近期需求仍难言乐观，供需错配格局延续。铝价或进入长线震荡偏弱、短期因下游补库后止跌企稳的逻辑中，拐点关注后续疫情走向。

【镍】

隔夜LME镍大幅上涨8.74%收盘至28445美元/吨；沪镍上涨5.11%至213410元/吨。外强内弱格局有所转变，国内进口窗口连续打开，预计将缓解国内现货压力，本周国内镍现货升水出现下滑。

基本面方面，昨日镍价快速拉涨，也带动不锈钢市场情绪，关注不锈钢利润水平是否会持续走高；硫酸镍产量预计小幅提升，但价格压力下预计提升有限。供应方面，目前来看随着印尼镍生铁的缓步放量，镍生铁较充裕，但国内电解镍呈现持续紧张的状态，社会库存不断去化，也加大了供给短缺的隐忧。

基本面来看，供稳需弱，市场仍偏谨慎。但内外库存持续走低是软肋，虽然目前国内镍豆用量随着镍锍和MHP供给用量有所下滑，但未改变LME镍库存持续下滑的事实，因此即使存在较强的回归意愿，在价格快速走弱下也容易引起反噬，出现快速反弹行情；国内则因库存持续低位挺价意愿偏强，在复工复产鼓舞下以及有色整体氛围回暖下，镍价出现反弹不难理解，但更多的可能在于跟随外盘适度反弹，自身主导反弹意愿并不强。 

【锌】

沪锌夜盘震荡收涨1.29%至25825元/吨，2206合约持仓减少1277手至8.1万手，上期所注册仓单减少1235吨至11.56万吨。LME收涨3.04%至3730美元/吨，库存减少300吨至8.68万吨。

上海0#锌对2206合约报升水60-100元/吨左右；广东0#锌对2207合约报价升水60-80元/吨，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌对2206合约报升水50-130元/吨附近，津市较沪市升水40元/吨。

周内现货市场成交未见显著好转，需求仍显疲弱。价格跌至当前位置，已经逼近国内炼厂成本位置，前期对市场需求悲观的预期可能已经pricein。另一方面，海外目前天然气价格依然高企，并且俄罗斯对欧洲供气问题不断，冶炼端成本端支撑仍存。但是，后续反弹的高度仍将主要取决于国内需求的复苏节奏及力度。

【锡】

沪锡夜盘收涨2.87%至286060元/吨，2206持仓减少4063手至2.9万手，上期所仓单减少123吨至2241吨。LME收涨5.68%至34895美元/吨，库存增加15吨至3135吨。

现货市场对2206报价，云锡升水9000-10000元/吨、云字升水8000-9000元/吨、小牌平水至升水6000-8000元/吨。

价格冲高，进口锡报至贴水，但总体现货市场成交仍显清淡。6-7价差扩大至10010元/吨、7-8价差扩大至6980元/吨。价格跌至当前位置，市场情绪支撑较强。而当前期现基差过大，未见有缩窄趋势，在价格见进一步下滑趋势前，套保动力不足，冶炼厂挺价持续，价格或将延续宽幅震荡。

（来源：光大期货）