5月23日期市导读：贵金属上方压力有所减弱 螺纹钢期货冲高回落

贵金属：美元升值压力缓解

周五晚间，COMEX黄金期货上涨0.1%报1842.1美元/盎司，COMEX白银期货下跌1.1%报21.674美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2206主力合约报397.32元/克，下跌0.05%；沪银2206主力合约报4723元/千克，下跌1.01%。

近期美元升值压力有所缓解，美债利率震荡回落，金银上方压力有所减弱。美联储票委布拉德预计年底政策利率将达3.5%。4月CPI同比脱离历史高位回落，本轮通胀显示出强粘性，预计市场紧缩预期和通胀预期或难以迅速回落。

铜铝：阻力与动力交织

上周五收盘，伦铜期货收报在9421美元/吨，下跌0.20%，伦铝期货报在2969.5美元/吨，上涨1.07%，当晚国内夜盘铜铝震荡回稳，沪铜主力合约Cu2206报71840元/吨，上涨0.10%，沪铝主力合约Al2206报20855元/吨，上涨0.58%。近期，金融市场在“躁动不安的春季”之后迎来一个极大不确定性的“阴晴不定的夏季”，短期金融市场在利空出尽调整到位后展开修复，预计5月之后有色金属为代表的大宗商品还会持续高位震荡运行，年中时点有色行业供应压力预计不大，且国内疫情影响减弱后消费仍有部分修复空间，因此至少年中时点国内供需将呈现紧平衡的局面，但基本面平衡难敌宏观面冲击，预计价格整体预计将延续高位振荡的走势，市场风险偏好的快速切换限制反弹高度，需要警惕短期部分品种价格双向波动加强风险。

锌镍：锌继续震荡，镍大涨大跌

周五晚间，沪锌主力合约较前一交易日下跌1.3%。俄罗斯过境乌克兰对欧洲输气量仍然比正常水平偏低约三分之一，但欧洲现在处于能源需求淡季，电价波动不大。基本面方面，进口锌精矿加工费仍然处于高位，外盘矿端供给相对宽松，硫酸价格上行，欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解。进口锌精矿盈利窗口打开，且冶炼有比较好的利润，国内外供给端都将有所放松。国内下游开工率上行，需求端有所恢复，但终端需求仍然低迷。预计锌价短期高位震荡，建议暂时观望。风险点：欧洲天然气供给问题仍需跟踪。

周五晚间，沪镍主力合约较前一交易日上涨0.19%。镍近日受宏观影响，资金扰动较大，盘面波动率加大。基本面方面，镍生铁生产目前利润丰厚，随着后期菲律宾雨季结束，镍生铁产量或上行。电解镍方面，进口盈利窗口已经打开。需求方面，不锈钢产量增速下降，终端地产需求难见起色。新能源领域，纯镍溶解硫酸镍持续亏损，硫酸镍受物流、成本问题同比下滑较大，不过上海逐步解封下游电池需求或放量有利于硫酸镍产量上行。库存方面，全球库存持续低位，对镍价仍有支撑。

螺纹钢：铁矿供给紧张 钢价面临成本支撑

上周五晚间，螺纹钢期货冲高回落。宏观面来看，政策面保经济，央行下调五年期LPR，降低房贷成本，央行下调首套房利率，房地产政策松动。但海外加息给所有商品价格带来压力。供需面来看，钢材供需仍然偏差，市场需求仍然不足，Mysteel统计的全国建筑钢材成交量上周均值为15.5万吨，同比下降10.4%，环比上升5.6%。供给出现铁水产量上升但钢材产量下降的情况，全国247家钢厂日均铁水产量239.5万吨，环比上升0.6%，同比下降1.7%；但螺纹钢产量减少295.1万吨，环比下降4.8%。供需错配导致库存在旺季走平，钢厂库存同比录得回升24.6%。供给增加需求回落，但目前高炉、电炉均无利润，钢材面临成本支撑。铁矿4月进口明显减少，印度增加铁矿出口关税。

铁合金：锰硅转为短缺 硅铁仍然过剩

锰硅：上周锰硅现货偏弱期货回升，基差有所收敛。锰硅目前成本支撑较强，南北方利润均负。铁合金协会锰系号召减产，锰硅生产开始明显减少，减产落地。 Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国60.13%，较上周减8.68%；日均产量27690吨，减2210吨。需求面来看，生铁产量继续回升但螺纹产量回落。市场从过剩转为紧缺。

硅铁：上周硅铁期现震荡为主。硅铁利润仍然较好，市场生产意愿较强。（5.20）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国52.34%，较上期降0.4%；日均产量18111吨，较上期降110吨。硅铁国内供需偏向过剩，海外需求亦有所回落。

铁矿石：印度增加关税

周五夜盘，铁矿石延续震荡，截至收盘，铁矿石09合约涨16至843，涨幅1.93%。周末印度宣布对铁矿石出口增加关税，虽然印度铁矿石在中国铁矿石进口量总占比很小，但在非主流矿石及球团矿中占比相对较大，此消息仍对铁矿石价格有一定提振。需求方面，五年期LPR利率下调，政策面对房地产的放松超出预期，市场情绪较为乐观，复工复产持续推进，需求未来可能逐步释放。

动力煤：临近旺季 强力管控

周五夜盘，动力煤主力合约延续震荡。随着动力煤需求旺季临近，煤价上涨压力逐渐增加，为稳定煤价，政策面持续发力，对动力煤强势监管。发改委组织会议商定，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭属于动力煤，认定销售给发电企业或热值低于6000千卡的煤炭一般可视为动力煤。

焦炭焦煤：刚性需求支撑 焦炭小幅反弹

周五夜间，焦炭2209高位开盘，震荡运行，报收3465.5，上涨70，涨幅2.05%。焦炭三轮提降落地，焦企盈亏平衡，开工持稳运行，供应维持稳定。需求端，原料价格下降，钢厂利润情况较前期好转，高炉开工率与日均铁水产量周环比小幅增加。焦企正常出货，暂无库存压力。

周五夜间，焦煤2209高位开盘，震荡偏弱运行，报收2657，上涨24.5，涨幅0.93%。供给端，前期事故煤矿恢复正常生产，煤矿开工率与原煤产量周环比持续增加。需求端，焦炭价格下滑，采购情绪一般，维持按需采购为主。港口贸易商挺价，成家乏力。蒙煤通关量增加，价格小幅回调。

豆类：供给担忧加剧

周五，CBOT大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.9%，近来美国陈豆出口需求善，可能导致新豆收获上市之前库存进一步吃紧。美国陈豆出口销售超过预期，尤其是对华的销售。7月期约收高14.75美分，报收1705.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘高开高走，美豆走高给连粕的提振凸显。国内豆粕市场或跟随美豆走强。

油脂：印尼政策扰动  

周五，CBOT豆油期货收盘大幅上涨，当天投机买盘活跃。豆油市场仍在评估印尼的最新政策公告。7月期约收高1.40美分，报收80.93美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡收涨。

周五，BMD毛棕榈油期货宽幅震荡，收盘上涨。周五印尼首席经济部长表示，下周出口禁令取消后，印尼将对棕榈油恢复实施国内市场销售义务（DMO）要求，以确保国内食用油供应充足。政府旨在通过DMO政策，来确保国内1000万吨食用油的供应。贸易部将确定国内销售中必须由生产商供应的部分。此外，印尼国家食品公司还将建立国家食用油储备。8月毛棕榈油上涨47令吉或0.77%，报收6,119令吉/吨。受此影响，连棕油夜盘高位震荡。截止收盘Y2209收11726，涨284（2.48%）。

周五，ICE加油菜籽期货收盘上涨，收复周初的部分失地。长周末前投资者调整仓位。7月期约收高21.30加元，报收1171.30加元/吨。夜盘菜油夜盘跟随周边油脂震荡收涨，近期印尼政策多变，油脂市场高位波动加剧。

棉花：美棉大幅收跌  天气忧虑缓解

美棉受到得州降雨预期的影响，继续大幅走低。07合约下跌5.43美分/磅，跌幅为3.7%。供应方面，美棉主产区得州将迎来降雨，有利于棉花生长。前期市场交易天气，导致美棉天气升水较高，从而下跌也幅度较大。另外，美元走高以及谷物市场下挫也抑制棉价。夜盘郑棉弱势运行。国内基本面上支撑不足，但是内外价差倒挂使得国内纱线成交有所转好。并且公共卫生事件的影响开始有转弱预期。

白糖：原糖期货收高  巴西减产担忧持续

原糖小幅上涨，07合约上涨0.18美分/磅，跌幅为0.9%。基本面上，巴西供应前景恶化支撑糖价，市场认为后期生产商更倾向于生产乙醇，部分企业取消出口合同，转而生产乙醇。不过，印度出口已经签约850万吨，糖价走升将提高印度出口意愿。夜盘郑糖小幅波动。总体来看，单月进口量超预期，糖价接近6000点关口明显压力增强。投机席位持续减仓，缺乏资金支撑，上涨受阻。

生猪：周末现货稳定

周末生猪现货各地震荡为主，截至22日全国标猪均价15.7元，较周五跌0.04元。对于后市来看，市场的分歧在于去产能程度是否能支撑盘面已然显得较为乐观的预期。从官方的最新能繁母猪存栏来看，4月能繁母猪存栏环比下降0.2%，在产业多数对猪周期拐头到来抱有较大希望且猪价快速反弹的前提下，可以预料生猪去产能最快的时间已经结束，后期甚至出现能繁母猪存栏阶段性回升的可能，而在目前能繁母猪存栏水平下，随着生产效率的提升，生猪供应仍然是具有较大弹性的，这意味着对于后市，猪价虽然有上涨可能，但不至于给出较高的利润，盘面19元以上价格或已接近高估区间。从现货节奏演变来看，4月猪价反弹以来，生猪屠宰量减少而屠宰均重上升，反映出生猪压栏及二次育肥的增加，而这些迟滞的出栏最终会在某个时间转化成供应，从季节性来看，6月上中旬将进入降体重窗口，届时需关注消费的承接力度及是否形成短期的供应冲击。操作上，LH9-1价差反套持有。

玉米：震荡格局暂难破

周末现货稳定为主，但山东地区深加工企业门前到车增加，因贸易商腾库收麦影响，当地价格有所下调。

对于后市，从供应来看，根据美国、阿根廷等谷物发运量推算，国内进口谷物到港预计在6月将有所减轻，而市场消息称陈稻定向拍卖重启，但底价上调，预计将完成本市场年度2000万吨供应量，需求端来看，4月猪料、禽料产销量同环比下降，饲料需求转差的预期开始进入兑现期，而深加工方面，淀粉开机率有所回升，公共卫生事件对深加工消费的打击最大时间已经过去，但预计难恢复到较高水平。总体上，供需面呈现的状况仍是多空交织，但产需缺口的大背景目前仍未被证伪，而随着后期进口谷物压力的减轻，国产玉米是否会迎来改善的机会也将进入关键的观察期。而新作方面，国产玉米播种接近尾声，后期将逐步进入天气敏感，在整体供需预期并不宽松的前提下，天气炒作风险仍然较大。

苹果：大幅走高

周五，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2210偏强震荡，收9380，较上一交易日涨2.06%，增仓0.1万手，持仓15万手。冷库在售货源较多，产地出货积极性高，但客商数量明显减少，出货速度有所放缓。目前产地交易主要集中在山东产区，西北产区剩余量不多，果农货成交价格下滑。山东局部地区遭遇冰雹天气，关注对新季苹果的影响。

花生：小幅走强

周五，花生期货小幅上涨。主力合约PK2210窄幅震荡，收10412，较上一交易日涨0.33%，减仓0.7万手，持仓12万手。新季花生种植面积减少预期强烈，叠加部分油厂成交价格理想，产地看涨信心较为充足。

沥青：沥青稳定 供需双弱

周五夜间，国际原油窄幅震荡，沥青价格高位震荡，供需低于预期。近期，沥青炼厂排产不足，目前国内受不可控因素影响，工程施工进度受阻，沥青整体需求不足，但是华南等地区刚需稳定，支撑沥青价格。部分地区工程项目开工率回升，支撑沥青基本面，市场预期较好。近期沥青全国库存量持续下降，贸易商采购热情回暖，市场对下半年基建预期较好。进口价格持续走高并高于部分地区现货价格，贸易商交投情绪不高。

燃料油：燃油回调 成本端较为稳定

周五夜间，国际原油高位震荡，燃料油价格上涨。近期北方地区受不可控因素影响，市场燃油需求较弱，市场观望情绪浓重，大规模交投情绪不高，部分刚需支撑。上周，国内减压、焦化装置开工率有所回升，市场渣油、油浆供应也随之上升，但是国内真实需求较为平淡。国际方面，近期航运业整体稳定，燃油需求稳中有升，国际库存低位，受原油供应偏紧的影响，补货难度较大，国际现货价格持续高涨。

原油：欧盟计划石油实施禁令

欧盟计划石油实施禁令，中国需求好转预期增强，国际油价小幅收涨。高油价和美国官方敦促，美国活跃钻井平台继续增加。美国能源企业连续第九周增加。截止5月20日的一周，美国在线钻探油井数量576座，为2020年3月以来最高，比前周增加13座。

橡胶：原料供应偏紧

下游轮胎企业成品高库存形态延续，或导致企业开工难有新提升，进而将令原料的采购需求提升缓慢。近期云南连续降雨，胶水有限；海南开割率低，产量尚未释放，天然乳胶方面市场现货资源偏紧，加之下游生产有所恢复，均对盘面有所支撑。

PTA：强成本支撑

周五夜盘，PTA期货2209合约收跌0.15%。PTA计划检修预期减少，市场供应环比回升，而下游需求维持偏低水平，PTA 供应整体偏宽松，社会库存有累积压力。原油价格高位震荡，PX裂解价差坚挺，PTA 加工费低位，成本端支撑较强。

聚烯烃：聚烯烃延续弱势震荡

周五夜盘，塑料2209收跌0.30%、PP2209收涨0.08%。石化装置检修利好下降，国内产量预期增加，内外价差继续倒挂，进口量料维持低位，供应压力主要来自国内增产，下游需求仍然偏弱，产业链去库速度较慢。当前弱现实持续压制市场，聚烯烃短期或延续偏弱震荡，但成本端或制约下方空间 关注油价走势及外部环境变化。

甲醇：多空博弈

周五夜盘，甲醇期货主力MA2209合约收盘2800元/吨，较上一交易日涨幅2.5%，减仓21万手，持仓79万手。上周沿海甲醇市场震荡僵持，内地甲醇市场整体震荡下移。受西北部分装置检修等影响，周初内地市场有推涨意愿，然而下游跟进不积极，部分企业让利出货。沿海下游库存逐步累积，整体需求偏弱。内蒙周均价在2354元/吨，较上周下跌2.15%。太仓周均价在2745元/吨，较上周上涨2.06%。

（来源：东方汇金期货）