需求增长预期继续下修 三大机构4月报出现分化

市场分析

三大机构4月报出现分化，EIA与OPEC继续下修俄罗斯供应增长预期，同时下修需求增长预期。而IEA则开始上修俄罗斯供应增长预期。从平衡表的节奏来看，IEA与OPEC均下修了一季度供需缺口，不过总体而言，本期三大机构平衡表基本趋于稳定，俄罗斯制裁与疫情的影响已经充分体现。

需求：EIA预计对2022年需求增长预估为221万桶/日，较上月下修19万桶/日，中国需求下修10万桶/日。OPEC预计2022年需求增长预估为337万桶/日，较上月预测下修21万桶/日，但中国需求上修20万桶/日，其他地区小幅小修。IEA预计2022年需求增长预估为180万桶/日，较上月预测下修7万桶/日。

非OPEC供应：EIA预计2022非OPEC供应同比增加153万桶/日，较上月预测下修47万桶/日，俄罗斯供应继续下修39万桶/日。EIA预计2022年美国液体总供应同比增加132万桶/日，较上月下修21万桶/日，页岩油增产低于预期。OPEC预计2022非OPEC供应增加241万桶/日，较上月下修29万桶/日，其中俄罗斯供应全年下修35万桶/日。IEA对2022年非OPEC供应预计同比增加77万桶/日，较上月预测几无变化，俄罗斯供应上修19万桶/日抵消了其他地区的下修。

OPEC产量：EIA口径4月OPEC产量环比增产27万桶/日至2849万桶/日，沙特伊拉克增产，利比亚减产。OPEC口径4月OPEC产量环比增加15万桶/日至2865万桶/日，沙特小幅减产。IEA口径4月OPEC产量环比增加5万桶/日至2867万桶/日，沙特伊拉克增产利比亚减产。

Call on OPEC：EIA对2022年COO预估为2867万桶/日，较上月上修28万桶/日，根据EIA平衡表，2022年一到四季度供需差值为10万桶/日、70万桶/日、30万桶/日、10万桶/日，全年供需盈余10万桶/日。OPEC对2022年COO预估为2905万桶/日，较上月增加8万桶/日，一到四季度COO为2880、2800、2930、3010万桶/日，一季度大幅上修，二季度小幅下修。IEA对2022年COO预估为2950万桶/日，较上月下修2万桶/日，一到四季度COO为2880、2880、3020、3020万桶/日，一季度COO上修，二季度CO下修。

策略：受地缘政治和疫情影响，短期以中性对待。

风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展。

（来源：华泰期货）