5月23日有色市场：沪铝处于震荡修复阶段 锌价回调空间较为有限

铜：国内超预期下调LPR利率，铜价短期反弹

核心逻辑：上周五沪铜小幅上涨，整体收于71900元/吨，涨0.52%。

宏观方面，由于近期美国经济数据不佳以及通胀预期回落，美元指数延续回落的趋势，为两周以来的低点，对铜价压力减弱。受助于美元大幅回落及国内更乐观的宏观调控预期，期铜短期反弹；此外，央行再度下调5年期贷款市场报价利率15个基点，至4.45%，小幅超过市场预期，对铜价有一定的支撑。

现货方面，隔月基差再度扩大到BACK350元/吨左右，让市场升水一度承压下行，但随着进口窗口再度关闭，市场对后市隔月月差继续看扩的情况下，采购商收货下升水企稳，依旧维持在升水350元/吨以上。由于精废价差收窄下一定程度上利好电铜下游消费，江浙地区报价和上海地区价差也企稳，整体维持坚挺之势。

综上、海外宏观偏弱，但是国内房地产政策进一步放松以及疫情的好转，消费逐渐回暖，国内铜价短期反弹。

铝：成本支撑较明显，铝价反弹

核心逻辑：5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。铝锭库存持续去库，叠加疫情影响逐渐减弱，下游开工逐步恢复，市场情绪有所回暖，且上周五云南铝厂因事故减产，短期刺激了市场情绪，铝价处于震荡修复阶段。沪铝回升仍需观察消费复苏的力度。

锌：锌价回调空间较为有限

核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限，虽然国内近期受疫情影响，需求尚不理想，社会库存未增反降，叠加疫情后消费复苏预期，料短期锌价回调空间较为有限。

锡：供应的增加可能将给予锡价持续的压力

核心逻辑：供应端，国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是预计4月继续维持净进口格局，国内总供应量将明显增加。需求方面，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱。综合来看，社会库存增加，海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力。

镍：国内政策刺激，沪镍短期反弹

核心逻辑：周五沪镍一度涨超6%，最终收于212800元/吨，涨3.42%。

一方面由于美元指数大幅下跌，强美元压力减弱，有色金属普遍大幅上涨；另一方面，由于国内疫情逐步好转，消费信心好转，对镍价有一定的支撑。

目前，基本面上，供给端，近期沪镍伦镍均有大幅回调，沪伦比值自前日7.6升至7.8附近，进口盈利扩大；

纯镍方面，目前国内纯镍仍处于货源稀缺状态；

镍铁方面，不锈钢下游因疫情影响需求疲软，市场成交清淡，上游报价心态有所松动，镍铁价格短期弱势震荡；

硫酸镍方面，镍盐价格跟随成本回落，但当前利润空间有限，对盐厂的生产积极性刺激有限，市场可流通货源量不多。

供应端整体相对偏紧，但是整体有所缓解。需求端，当前受疫情影响叠加高镍价，新能源、不锈钢至合金电镀等镍系行业多表现平淡，需求较弱；但是随着国内疫情的好转，需求悲观情绪也在逐步缓解。短期由于美元指数大幅下跌，宏观风险短期降低，镍价短期反弹。

（来源：东海期货）