5月26日化工市场：纯碱期货震荡偏强运行 苯乙烯盘面增仓上行

【甲醇】

近期整体市场成交氛围较淡，市场价格稳中⾛弱，本周甲醇港⼝库存整体也出现了窄幅累库的情况。⽬前甲醇处于供应充⾜，需求较弱的态势，暂⽆明显的变化。

从甲醇的供应端来看，在今年甲醇上游的⼤规模春检结束之后，上游甲醇⼯⼚的开⼯率逐步边际回升，维持较⾼⽔平，但由于今年检修规模同⽐去年较少，所以未来供应的增量也较为有限。

需求端来看，⽬前甲醇传统下游需求始终处于较为弱势的状态：夏季多⾬季节来临，甲醛需求预期受到影响，同时随着⽓温回暖，⼆甲醚需求较冬季也会出现更明显的⾛弱；MTO需求端，⽬前主要因港⼝⼀套MTO装置检修，开⼯出现⼩幅下滑，但今年整体的MTO检修计划并不多。

整体来看，市场并⽆主要交易逻辑，期价震荡为主。甲醇（MA2209）短期谨慎观望，参考震荡区间2680-2780元/吨。

【尿素】

近期现货价格涨势放缓，期价整体维持稳定。⽬前从尿素上游开⼯来看，整体供应充裕。

需求端来看，北⽅和南⽅部分地区备肥需求尚可，⽟⽶施肥旺季到来，农需仍有⼀定⽀撑；⼯需来看，在同⽐往年仍处于⾼价的情况下，复合肥和三聚氰胺的开⼯需求仍处于弱势阶段，⼯业需求难有增量。未来主要关注出⼝的政策是否放开，每年的8⽉⾄12⽉，是国内尿素主要出⼝的季节（按照往年的出⼝和消费⽐例来看，出⼝占⽐消费量能达到10%左右），如果出⼝难真正放开，尿素价格可能难有提振，反之亦然。

⽬前期价贴⽔较多，做空较为困难，激进者可观察盘⾯是否有低多的可能性。尿素（UR2209）：短期谨慎观望，参考震荡区间2810-2890元/吨。

【橡胶】

夜盘，橡㬵主⼒合约RU2209上涨0.65%，收13170元/吨。昨⽇⼭东天然橡㬵价格上涨，泰国报价下⾏为主，⻢来西亚报价涨跌不⼀，基差变化不⼤。

近期⾬⽔较多以及海南地区推迟开割短期内对供给形成⼀定扰动，中⻓期产量趋势性增加。需求端依然维持弱势，轮胎⼚全钢胎开⼯率回落，成品库存继续累积，维持⾼位，需求驱动不⾜，库存继续⼩幅累积。RU2209合约：短期仍以震荡筑底思路对待，上⽅压⼒参考13200-13250元/吨，激进者可背靠压⼒区间试空。

【苯乙烯】

现货：江苏苯⼄烯市场震荡上涨。盘⾯增仓上⾏，江苏现货成交较周⼆转弱，评估江苏苯⼄烯收盘价格在10050-10120元/吨，⽇度上涨140元/吨。

原料：华东纯苯市场商谈⼀般，临近⽉底，市场基差开始缩窄。主港到货有限，华东主港库存继续去库，市场价格重⼼上移，⽇度上涨45元/吨。

下游：PS市场价格整理，市场交投⽓氛略有提升。EPS价格⼤稳⼩动，部分下游适度阶段性刚需跟进，但放量有限。ABS市场部分价格⾛软，除少量补空跟进外，整体成交⽓氛平淡。

观点：卓创库存显⽰纯苯周度去库8.9%，库存位于五年同期最低；苯⼄烯华东港⼝去库17.8%，库存位于五年同期偏低⽔平；苯⼄烯⽣产企业库存环⽐也下滑3%。苯⼄烯涨幅⼤于纯苯，苯⼄烯⽇度亏损幅度略缓和。苯⼄烯三⼤下游中ABS利润急速回落，跌至仅300元/吨，PS依旧处于微亏状态。苯⼄烯难以⾛出趋势格局，库存下滑对价格有⽀撑，上涨⽆驱动。 

【PVC】

周三国内PVC现货价格普遍下跌，华东电⽯法现货报价下跌50元⾄8520-8550元/吨，华南主流报价下跌50元⾄8600元/吨。原料电⽯报价多数下跌，主流报价区间为4200-4900元/吨。

主要逻辑及观点：周三PVC期货增仓下跌，现货价格普遍下跌。短期PVC基本⾯中性偏空，上周国内PVC产量环⽐减少，下游开⼯率持稳，隆众统计的型材企业开⼯率多数在4-6成。最新社会库存为31.2万吨，环⽐上升3.31%。

综合来看，短期PVC需求弱势，对价格利空影响较为明显。仓单⽅⾯，周三PVC仓单减少160张⾄4774张，仓单数量⼩幅减少，对盘⾯影响偏中性。短期PVC期货偏空震荡运⾏，上⽅关注9100附近压⼒，建议暂时观望。

【纯碱】

周三国内纯碱现货报价持稳为主。华北地区重碱现货市场价持稳⾄3050元/吨，沙河地区重碱市场价持稳⾄2950元/吨；华中地区重碱市场价持稳⾄2950元/吨。轻碱现货持稳，主流报价集中在2800-3100元/吨。

主要逻辑及观点：

周三，纯碱期货震荡上涨，现货价格持稳为主。当前纯碱基本⾯表现尚可，市场情绪对价格仍有较⼤影响。上周纯碱产量环⽐增加0.99万吨，⼚家库存减少11.03万吨⾄76.67万吨。近期光伏玻璃计划投产，夏季检修计划逐渐落地，库存加速去化，基本⾯对近⽉合约价格有较强⽀撑。但近期国内疫情形势仍较为复杂，市场对疫情影响下的宏观预期较为悲观，叠加玻璃价格弱势运⾏，对纯碱价格形成拖累。周三盘后有重要会议，近期刺激政策或将密集发布。

综合来看，预计短期期货价格震荡偏强运⾏。仓单方面，周三纯碱仓单减少40张⾄0张。今⽇重点关注库存数据。短期震荡偏强运⾏，下⽅关注2750附近⽀撑，上⽅关注3050附近压⼒，区间操作为主，可逢低短多。

【玻璃】

周三国内玻璃现货价格持稳⾄下跌。华北地区玻璃现货市场价下跌4元⾄1816元/吨，华中地区市场价持稳⾄1848元/吨。

主要逻辑及观点：

周三玻璃期货窄幅震荡，现货价格持稳至下跌。短期玻璃基本⾯偏空，需求对价格拖累明显。上周玻璃产量持稳，⼚家库存增加3.56万⾄365.25万吨。短期国内疫情形势较为复杂，玻璃需求疲软不改，⽬前仍未看到明显好转迹象，需求端对价格利空影响较⼤。中期稳增⻓发⼒预期仍在，但疫情或使得需求改善时点推迟。短期密切关注疫情相对缓和后玻璃库存的变动和国内密集出台的对冲政策。

今⽇重点关注库存数据。短期玻璃期货低位震荡，上⽅关注1900附近压⼒，下⽅关注1750附近⽀撑，区间操作为主，可逢低短多。 

【聚烯烃】

市场⾏情:昨⽇华东LLDPE线性价格8675元/吨，较周⼆下跌50元/吨，周三夜盘LL2209较周⼆下午收盘价上涨1.49%；PP拉丝华东现货价格8515元/吨，较周⼆下跌10元/吨。PP2209较周三下午收盘价上涨1.16%。华东PP共聚价格8675元/吨，与周⼆持平。近期昨⽇基差⼩幅⾛强，市场成交偏差。

主要逻辑及观点：

夜盘期货价格上涨明显，基本⾯情况未有变化。5⽉25⽇国务院召开全国稳住经济⼤盘电视电话会议，会议中强调5⽉23⽇国常会33条措施的落实，其中包含留抵退税，留抵退税有助于企业的现⾦流问题，改善企业的财务状况。夜盘聚烯烃期货减仓上⾏可能与此消息有关。

回归基本⾯，需求端⽬前依然维持弱势，两油库存本周去化顺畅，与⽉底开单有关，属于正常去库，需要看到社库去化顺畅之后，才能看到聚烯烃端持续上涨的动⼒。聚烯烃的强成本⽀撑导致其下⾏空间有限。因此，预计短期依然维持震荡格局，上下空间均有限。

聚⼄烯（LL2209）：短期震荡思路操作，⾼抛低吸，降低收益预期，参考震荡区间8400元/吨-9000元/吨。聚丙烯（PP2209）：短期震荡思路操作，⾼抛低吸，降低收益预期，参考震荡区间8300元/吨-8800元/吨。 

（来源：中信建投期货）