5月26日期市导读：双焦市场持续下调 铁矿石期货延续震荡运行

【黄金】

周三夜盘，黄金期货主力小幅震荡，夜盘收报399.12元/克，伦敦金震荡调整收盘报1853.1美元/盎司。

通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素，在美联储加息预期不断升温下，市场预期通胀拐点或来临。此外，美元指数强势上涨，并有望突破近几年的高点，黄金基本面或转弱。不过，西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金仍有较强支撑。整体来看，在基本面或开始转弱情况下，黄金或有震荡调整，等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期黄金经过小幅反弹后，受压400；随着美股止跌企稳，市场避险需要也下降，预计黄金或重新转向弱势，关注美联储加息预期变化，操作上建议投资者观望为主，供参考。

工业品

【铜】

周三晚，沪铜主力2207合约下跌0.32%报71200元/吨。昨夜纽约精铜期货下跌0.81%。

现货方面，周三，1#电解铜上海现货报价均价为72190元/吨，下跌260。

消息方面，周二秘鲁政府与Las bambas铜矿周边居民重启协商会谈，社区居民态度较前缓和，会谈取得一定进展，另一场会议将于周三早上10点(秘鲁时间)举行。 于周六新就任的能源和矿业部长Alessandra Herrera和司法部长Félix Chero也参加了此次会议。

行业方面，当前供应压力暂时不大，随着上海疫情逐步缓解，预计6月中下旬实现全面解封，市场信心得以提振，宏观调控政策发挥作用，需求回升有望支撑铜价企稳甚至上行。

操作上建议中短线可逐步买入做多，近期铜价参考运行区间为70000-73000元/吨。

【铝】

周三晚，沪铝主力合约2207上涨0.64%报20565元/吨。昨夜伦铝探底回升，小幅下跌。

现货方面，周三无锡电解铝报价20530元/吨，下跌70。

消息方面，日前，海德鲁称公司将投资3.2亿挪威克朗对Karmøy铝冶炼厂进行现代化升级。升级内容包括对Karmøy铝冶炼厂的供电系统和阳极组装生产线进行现代化和升级。该项目的实施将加强Karmøy铝冶炼厂作为欧洲市场低碳铝供应商的地位。Karmøy铝冶炼厂原铝产能27万吨，该工厂在能源效率和电解槽操作方面处于世界领先地位。

行业方面，当前电解铝生产仍在盈利区间，开工率处于高位，预计后续产能仍将逐步增长。受疫情冲击等方面影响，4月下游铝合金、铝材产量同比分别下降了1.7%、7%，但在铝材、铝合金、电解铝的出口均有大幅增长；终端上，房地产仍处于筑底阶段，汽车产业复工加速，期待后续政策在基建方面的持续推进。

需求端在逐步恢复，预计铝价后市震荡偏强。建议多单减仓后持有，中短期支撑位20000元/吨。

【螺纹钢】

周三晚，螺纹钢期货10合约震荡偏弱，收盘4461跌0.80%。5月25日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价继续下跌，上海4740稳，广州4820跌40，天津4730跌40；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为15.40万吨，环比上一日增加2.31万吨。

当前钢材高库存低需求的状态令市场心态偏悲观，政策端的利好作用边际减弱，钢价继续承压运行。短期钢材依旧供需双弱，库存去化缓慢，市场情绪继续在强预期和弱现实之间反复，钢价仍以震荡运行为主。操作上，暂时观望。

【玻璃】

周三晚，玻璃期货09合约偏弱震荡，收盘1754跌0.68%。25日全国均价1875元/吨，环比上一交易日跌10。

昨日现货价格稳中趋弱，价格虽不断下调，但下游采购积极性不高，终端需求仍显疲态，而企业产线冷修不及预期，不断上升的累库状态令价格持续承压，盘面受供给下降预期和成本支撑，未来需关注疫情逐步好转后的需求回暖节奏，预计短期仍是低位震荡运行。操作上，区间偏多交易。

【铁矿石】

周三晚，铁矿石期货延续震荡，收于834.5元/吨，跌0.71%。

印度近期发布对铁矿出口施加关税，对全球铁矿市场情绪造成影响，此外国务院发文欲统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产。

发运端，本轮澳巴西有小幅下降，巴西洪灾已经影响29个城市，未来发运端有下降预期。疏港高位，持续上升，港口去库加速。

需求上，铁水产量和高炉开工率再度走高，铁水240万吨已经逐渐逼近去年同期高位。疫情转好，复工复产下，需求确实边际好转，提振了黑色原料端。但若要进一步上行，还需利好政策和下游开工表现的回暖。

成材因地产和基建拉动后才能缓解生产成本高企的窘境，铁矿需求才能进一步被打开。发运和库存的变化尚不足以影响铁矿走势，利好只有铁水的小幅上升，不足以支撑铁矿目前价格。

重点关注疫情和下游房企拿地，工地开工，预计震荡偏弱运行，但印度和巴西可能会对盘面短期上调，操作上，1-9正套。

【煤焦】

周三晚，双焦市场持续下调，焦煤期货09合约收2446元，跌1.77%，焦炭期货09合约，收3208元，跌1.61%。

供应上，蒙煤进口回升显著，洗煤厂及煤矿皆供应稳定，供应总体上有较强改善。

焦煤需求上，贸易商采购意愿下降，现货流拍略有改善，焦企按需采购，对焦煤刚性需求尤在，但结合现在较差的交投氛围，焦煤供应增量导致焦炭现货价格下跌明显。

焦炭方面，焦企开工率尚可，部分出现累库现象，叠加如今行情下行，不排除主动减产可能。粗钢压减，需求上限明确，成本端的弱化，焦炭下行压力加剧。

目前双焦整体供需矛盾并不明显，细微的变化无法长期影响整体的走向，重点关注疫情发展，和地产基建的复苏，预计双焦震荡偏弱。操作上，不宜追空，可轻仓短空。

【原油】

周三晚，原油市场先抑后扬。

EIA库存方面：美国截至5月20日当周，原油库存-101.9万桶，预期-73.7万桶，前值-339.4万桶；汽油库存-48.20万桶，预期-410万桶，前值-477.9万桶；精炼油库存+165.70万桶，预期+90桶，前值+123.5万桶。美国原油产量持平于1200万桶/日。由于炼厂开工率的提高，汽油库存降库不及预期，显示需求还未全面发力。

消息面，美国伊朗问题特使表示重启2015年伊朗核协议的前景是“脆弱”的，如果无法达成协议，美国准备实施并进一步加强对伊朗的制裁，而美国国务卿也表示美国将对伊朗的非法石油贸易实施制裁。

目前市场主要利多在于石油供需还偏紧张，美国方面即将进入季节性需求旺季，欧盟对俄石油制裁还需继续关注。利空主要在于宏观面。技术面看仍在高位震荡。稳健型投资者待后期地缘影响减弱技术面出现转势再考虑转空操作，激进型投资者轻仓试空继续持有，参考WTI在115美元附近设置止损。

【PVC】

周三晚，PVC期货盘面延续弱势。现货市场价格下调，华东主流价报8500左右。近期台湾台塑公布6月PVC报价超预期下调，短期产生一定利空。

从供需来看，目前上游有较多装置进入春检，开工率季节性下滑；需求方面仍受到疫情影响，但上海地区形势逐步好转，5月后需求或有望逐步改善。但从目前实际表现来看，并不及预期，本周公布的社会库存重回上升。本周以来电石价格持续下行成本支撑有所减弱。

黑色系延续弱势PVC亦受拖累较重。关注昨日召开的稳经济大盘万人大会后续执行细节。由于目前技术面依旧偏弱，支撑暂参考8000-8300区间。操作建议暂观望。

【橡胶】

周三晚，橡胶期货ru2209合约在压力线上方运行，收13170元/吨，9-1价差-1050。现货上海老全乳13050(+0)，上海ru仓单25.457万吨。

供应方面，短期降雨较多对产量略有影响，浓乳供应偏紧，但目前产区物候整体良好，胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿。库存中性，交易所库存高于2021，与2020持平，青岛库存低位，快速累库趋势暂停。合成胶价格处于相对高位提振了天然橡胶的表现。

需求端，橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响，而中期疫情好转依然是大概率，保增长措施也将显效，不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平，轮胎厂成品库存较高。

配套方面，乘用车需求端受经济低迷严重影响，供应端也受到较大扰动，重卡前期透支后持续处于低迷期，2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。

总体而言，下方空间不大，有待经济和市场信心企稳，操作上，继续留意在压力线附近的表现，买入跨式期权组合持有或单腿逢高买入看跌。

【液化气】

周三晚，液化石油气期货PG2207合约反弹，收5934元/吨。现货底价走低，华南广石化出厂6288（-0），山东6100，华东6150。

上游方面，天然气仍然高企；原油供应依然偏紧，当前原油库存包括战略储备在内均处于低位，而且OPEC方面保持小幅度增产，不愿替代俄罗斯被挤出的份额。俄与西方的对抗持续，但欧盟禁运俄石油的可能性不大。

消息称美国可能放宽对委内瑞拉的制裁，而且高油价刺激产出。夏天即将到来，需求季节性上升，而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过，高油价打击经济复苏存在负反馈。

LPG产业方面，目前处于季节性淡季，而且疫情防控压力依然高企，商用需求和汽油添加需求低迷，但随着动态清零成功，有望边际改善；PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。远月期货贴水缩小，安全边际下降。操作上，短中线偏弱，压力位6100，稳健者暂时观望。

【甲醇】

周三晚，甲醇期货MA2209合约延续震荡走势，涨0.07%，收2725。

供应方面，产量与开工率仍将处于近年同期高位，另外，5月的进口压力较大，供应影响中性偏空；库存方面，本周港口库存微升，而企业库存继续下降，目前企业库存处于偏低的水平，对价格有支撑；

需求方面，MTO开工率高位有所回落。

原油与天然气高位运行对甲醇有支撑，疫情对甲醇需求的影响减弱，但是，供应较充裕，多空交织。估计甲醇短期随原油运行。操作上：观望为主，压力位2830。

农产品  

【白糖】

周三晚，白糖期货2209合约收盘上涨0.18%报6014元/吨。昨夜ICE原糖小幅下跌。

现货方面，周三广西凤糖仓库车板新糖报价5920-5950元/吨，上调10元/吨。英茂集团昆明新糖报价5850元/吨，上调10元/吨；英茂大理新糖报价5820元/吨，上调10元/吨，成交一般。

消息方面，泰国外贸部数据显示，2022年4月泰国出口食糖54.14万吨，同比增加28.45万吨，增幅达110.74%。其中，出口原糖31.26万吨，白糖5.30万吨，精制糖17.58万吨。21/22榨季截至4月，泰国累计出口食糖405.84万吨，同比增加208.06万吨，增幅105.2%。

行业方面，上周农业农村部对全国糖料种植面积进行了校正，调整为1316千公顷，产量为972万吨，比上月调减35万吨，受天气和疫情等不利因素影响，甘蔗和甜菜出糖率不同程度下降，加上云南境外种植甘蔗入境数量及质量大幅下降，全国食糖产量低于预期。

从中期来看，随着国内收榨减产，原糖价格高企及人民币汇率贬值，国内进口利润严重倒挂限制进口，以及到夏季后进入采购旺季，国内供需情况逐渐好转，将会继续支撑糖价震荡上行。

操作上建议中线多单继续持有，SR2209参考支撑位5800元/吨。

【油脂】

周三晚，油脂市场震荡回调。豆油期货2209合约跌0.28%，报11512元/吨；棕榈油期货2209合约跌0.89%，报11810元/吨；菜籽油期货2209合约涨0.43%，报13620元/吨。

MPOA：2022年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%。

GAPKI：印尼三月棕榈油库存升至568万吨。ITS：马来西亚5月1—25日棕榈油出口量为114万吨，较4月1—25日出口的增加24.83%。

据Mysteel调研显示，截至2022年5月20日，棕榈油商业库存约24.86万吨，较上周减少1.03万吨，降幅3.98%，同比2021年第20周棕榈油商业库存减少26.64万吨，降幅51.72%；豆油商业库存约91.42万吨，较上周增加2.46万吨，增幅2.77%。

印尼宣布于23日开始结束棕榈油出口禁令，但是印尼经济部长于20日表示，将对棕榈油实施国内销售义务，以确保国内食用油供应的安全。

印尼的棕榈油库存较高；疫情利空需求；国内豆油库存回升，但是国内的油脂整体库存回升依然困难，油脂供应偏紧，叠加乌俄局势的持续紧张；全球大豆库存偏低，油脂基本面整体偏好。目前市场担扰5月马来产量不佳，但价格较高，且印尼限制榈油出口的政策多变，估计油脂高位偏强震荡为主。操作上，由于目前处于区间高位，多单可适当减仓。

【豆粕】

周三晚，豆粕期货低开后震荡。豆粕2209跌0.61%,报4072元/吨。

USDA作物生长报告：截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于预期，分析师平均预估为49%，此前一周为30%，五年均值为55%。

USDA出口检验报告：截至2022年5月19日当周，美国大豆出口检验量为57.5万吨，高于预期。

USDA供需报告（5月）：2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨，此前市场预估为8898万吨，4月报告预估为8958万吨，期末库存数据超预期下调，旧作数据利好。

截至5月22日，全国豆粕库存量为69.73万吨，上周为54.95万吨，环比增加14.78万吨。美国大豆播种进度落后于常年，是前期支撑美豆上涨的因素之一，但最新的美豆种植面积数据好于预期，拖累美豆转弱，另外，国内豆粕库存上升较快，基差持续回落，让处于高位的豆粕波动加大。操作：暂观望为主。

【鸡蛋】

周三，鸡蛋主力合约小涨，收盘价报4820元/500千克，涨跌幅0.42%。

现货方面，北京主流蛋价报4.70元/斤，较昨日下跌0.12元/斤，产区低价蛋报4.36元/斤，高价区报4.95元/斤。

蛋鸡存栏缓慢增长，饲料成本高企，补栏积极性整体不佳。近期现货市场走货放缓，需求偏弱，梅雨季节蛋价仍有跌价风险。关注09合约上方4900一线压制，支撑位4660。

【生猪】

周三，生猪主力合约高位区间震荡，收盘价报19125元／吨，涨跌幅0.31%。

现货方面，全国生猪均价报16.02元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤。

国内猪肉收储工作密集启动，给市场带来利好信息，同时叠加疫情防控措施，多地生猪运输受限，猪价持续走高。目前市场情绪好转，养殖端补栏积极性提高，外购仔猪活跃。后市需重点关注现货兑现情况，若需求不及预期，或导致猪源积压，出栏体重过大，利空猪价。目前期价仍有大幅升水，且盘面利润尚可，养殖企业可逢高沽空高升水合约。

（来源：华联期货）