有色金属市场情绪持续低迷 “铜博士”抗跌韧性初显

昨日收盘，在有色金属版块大多飘绿时，其中出现了“万绿丛中一点红”，那便是一直被视为经济景气度风向标的“铜博士”依然表现坚挺，逆风翻盘凸显扛跌韧性。

临近月末，全球金融市场波涛汹涌，铜市也不例外。

全球市场因俄罗斯和乌克兰两个国家之间的博弈从而引发了一系列粮食、能源以及经济上的问题，加剧经贸关系割裂。另外5月初的美联储加息政策一度将美元送上高位，这些明显给铜价格构成了不小的压力。

但随着国内疫情的逐渐好转，下游华东区域的经济开始重启以及国家颁布的一系列经济利好的政策落地的支撑下，很大程度上刺激了大宗商品的价格回升，而5月份相对而言铜价比较抗跌。

事实上，目前有色板块还是处于强预期与弱现实之间的博弈当中。供应方面，自4月以来，海外铜精矿的多个矿山都出现产量下滑的现象，不过，部分铜矿的下滑还未能打破整体的全球供需格局。

就国内而言，废铜的产量处于平稳态势，随着物流的逐渐恢复，铜供应自然相对增加。不过在替代效应明显减弱的背景下，废铜方面的供应应该不会进一步缩水。另外，尽管从4月份开始进口铜精矿指数就已经攀升至了80美元/吨以上的高位，但炼厂的检修可能将减少精炼铜方面的供应。5月冶炼厂的检修力度相比于4月有所降低，共涉及检修的冶炼的产能达到140万吨。

需求方面，随着上海疫情的逐步解封，其周边的物流运输也逐步回归正轨。上海多家汽车制造也加入了复工复产的队伍当中，新能源的汽车产销也以110%以上的速度增加，届时有望铜需求进一步加大。

值得一提的是，近两个月的空调销量处于缓步上升阶段，这对上游铜管行业起到了一定的支撑作用。无独有偶，地产行业方面的上游电铜杆企业之前的库存一直处于低位，随着疫情好转，物流的正常运作下，电铜杆企业有望补货，这将直接拉动了5月精炼铜的消费，铜价进一步得到保障。

其实相较于疫情爆发初期的2020年，我国经济情况更为严峻的是今年。这就需要我国用更多的时间来进行产业恢复。因此短期内铜价还是依赖于铜自身的抗跌修复上，等到刺激经济的措施开始正式发挥效用后，预计中后期将会迎来一波反弹。