5月27日期市早参：原油期货再度大涨 双焦市场有所回调

【黄金】

周四夜盘，黄金期货主力继续上涨，夜盘收报401.12元/克，伦敦金震荡调整收盘报1850美元/盎司。

通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素，在美联储加息预期不断升温下，市场预期通胀拐点或来临。此外，美元指数强势上涨，并有望突破近几年的高点，黄金基本面或转弱。不过，西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金仍有较强支撑。

整体来看，在基本面或开始转弱情况下，黄金或有震荡调整，等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。短期黄金经过小幅反弹后，受美联储加息预期变化再次突破400点，预计黄金仍会延续震荡攀升态势，中期仍没有转多，关注美联储加息预期变化，操作上建议积极投资者逢低做多为主，供参考。

工业品

【铜】

周四晚，沪铜期货主力2207合约上涨0.69%报71670元/吨。昨夜伦铜探底回升。

现货方面，周四我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为71870元/吨，下跌320。

消息方面，国际铜业研究小组（ICSG）在其最新的月度公报中称，3月份世界精炼铜市场出现2.5万吨的供应缺口，而2月份供应过剩9.5万吨。ICSG称，2021年市场出现439,000吨的缺口，上年同期为415,000吨的缺口。3月份世界精炼铜产量为220.6万吨，消费量为223.1万吨。

行业方面，当前供应压力暂时不大，随着上海疫情逐步缓解，预计6月中下旬实现全面解封，市场信心得以提振，宏观调控政策发挥作用，需求回升有望支撑铜价企稳甚至上行。

【铝】

周四晚，沪铝期货主力合约2207上涨0.78%报20685元/吨。昨夜伦铝横盘震荡。

现货方面，周四无锡电解铝报价20500元/吨，下跌30。

消息方面，外媒5月25日消息：挪威海德鲁公司称，如果斯洛伐克政府没有通过碳补偿计划提供财政帮助，海德鲁可能不得不关闭其在斯洛伐克拥有的多数原铝厂。

行业方面，当前电解铝生产仍在盈利区间，开工率处于高位，预计后续产能仍将逐步增长。受疫情冲击等方面影响，4月下游铝合金、铝材产量同比分别下降了1.7%、7%，但在铝材、铝合金、电解铝的出口均有大幅增长；终端上，房地产仍处于筑底阶段，汽车产业复工加速，期待后续政策在基建方面的持续推进。需求端在逐步恢复，预计铝价后市震荡偏强。

【螺纹钢】

周四晚，螺纹钢期货10合约震荡上行，收盘4559涨1.88%。

5月26日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价跌势放缓，上海4730跌10，广州4820稳，天津4710跌20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为14万吨，环比上一日减少1.4万吨。

本周钢厂炼钢利润亏损使得产量继续小幅小降，但需求端也依旧低迷，库存去化速度依旧缓慢，钢厂库存仍有小幅累库。短期钢材依旧供需双弱，库存去化缓慢，市场情绪继续在强预期和弱现实之间反复，钢价仍以震荡运行为主。操作上，暂时观望。

【玻璃】

周四晚，玻璃期货09合约偏强震荡，收盘1762涨0.23%。

26日全国均价1867元/吨，环比上一交易日跌8。近期现货价格虽不断下调，但下游采购积极性不高，终端需求仍显疲态，而企业产线冷修不及预期，不断上升的累库状态令价格持续承压，盘面受供给下降预期和成本支撑，未来需关注疫情逐步好转后的需求回暖节奏，预计短期仍是低位震荡运行。操作上，区间偏多交易。

【铁矿石】

周四晚，铁矿石期货略回弹，收848.5元/吨，涨2.6%。

澳巴发运略有起伏，但总体仍在同期相对高位。库存方面港口持续去化，澳巴发运高峰预计在5月底体现。需求端，螺纹最新产量293.98万吨，处历史极低水平，弱现实已成定局，房地产下行周期下，楼市松绑如隔靴搔痒。若疫情出现极大改善，投资者恢复信心下，方能破局。铁水产量已是年内高峰，增量有限，钢厂利润低位，大规模复产难以维系。预计震荡偏弱运行，但印度和巴西可能会对盘面短期上调，操作上，1-9正套。

【煤焦】

周四晚，双焦市场有所回调，焦煤期货09合约收2568，涨4.77%，焦炭期货09合约，收3340，涨3.66%。

焦煤价格分化加剧，优质煤矿成交略有改善。供应上仍有增量预期，需求上边际改善，但仍以弱稳运行为主。焦化利润下降，叠加供需上无较大矛盾点，焦煤预计仍将承压下行。焦炭三轮提降落地，钢厂仍是按需采购，生产与采购的积极性偏弱，仍有下降预期。预计双焦震荡偏弱，操作上，不宜追空，可轻仓短空。

【原油】

周四晚，原油期货再度大涨。

六名消息人士表示欧佩克+料将在6月2日的会议上维持现有的增产政策，即增产43.2万桶/日。俄罗斯副总理预计2022年石油产量将从2021年的5.24亿吨降至4.8-5亿吨。隔夜原油大涨实质并无明显的利多推动，如下月欧佩克会议继续维持谨慎增产，则仍难以看到有效的供应增量；而欧盟对俄石油制裁仍未落地，市场担忧并未缓解。当前美国进入油品需求旺季，裂解价差维持高位。但隔夜美国汽油涨幅并不及原油，短期出现价差一定修复。

技术面看，日线级别强势主力合约基本临近前高，但仍留意潜在宏观风险及6月美国与沙特会面事宜。稳健型投资者待后期地缘影响减弱技术面出现转势再考虑转空操作，激进型投资者近期推荐的轻仓试空，由于WTI已接近建议的115美元止损位，保持关注如触及则暂止损离场，否则暂持有。

【PVC】

周四晚，PVC期货延续弱势震荡。昨日现货市场价格小幅下调，华东主流价报8480左右。近期台湾台塑公布6月PVC报价超预期下调产生一定利空。

从供需来看，目前上游有较多装置进入春检，开工率季节性下滑；需求方面仍受到疫情影响，但上海地区形势逐步好转，5月后需求或有望逐步改善。

但从目前实际表现来看，并不及预期，本周公布的社会库存重回上升。本周以来电石价格持续下行成本支撑有所减弱。黑色系延续弱势PVC亦受拖累较重。关注本周召开的稳经济大盘会议后期政策落地情况。由于目前技术面依旧偏弱，支撑暂参考8000-8300区间。操作建议暂观望。

【橡胶】

周四晚，橡胶期货ru2209合约在突破压力线后震荡偏强，收13285元/吨，9-1价差-1065。昨日现货上海老全乳13050(+0)，上海ru仓单25.457万吨。

供应方面，短期降雨较多对产量略有影响，浓乳供应偏紧，但目前产区物候整体良好，胶价脱离绝对低价区也提升了割胶意愿。库存中性，交易所库存高于2021，与2020持平，青岛库存低位，快速累库趋势暂停。合成胶价格处于相对高位提振了天然橡胶的表现。

需求端，橡胶需求受汽车销量大跌和疫情防控影响，而中期疫情好转依然是大概率，保增长措施也将显效，不宜过度悲观。轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平，轮胎厂成品库存较高。

配套方面，乘用车需求端受经济低迷严重影响，供应端也受到较大扰动，重卡前期透支后持续处于低迷期，2022年4月的重卡销量同比进一步下降到-76%。

总体而言，下方空间不大，有待经济和市场信心企稳，操作上，期价取得突破，买入跨式期权组合持有，单腿买入看跌注意控制风险。

【液化气】

周四，液化气期现货劈叉，晚间PG2207在原油的提振下继续反弹，收6137元/吨。昨日现货底价继续走低，华南广石化出厂6188（-100），山东6110，华东5950。

上游方面，美国天然气仍然高企；原油供应依然偏紧，当前原油库存包括战略储备在内均处于低位，而且OPEC方面保持小幅度增产，不愿替代俄罗斯被挤出的份额。俄与西方的对抗持续，但欧盟禁运俄石油的可能性不大。消息称美国可能放宽对委内瑞拉的制裁，而且高油价刺激产出。

夏天即将到来，需求季节性上升，而且国内动态清零成功后需求将逐步恢复。不过，高油价打击经济复苏存在负反馈。

LPG产业方面，目前处于季节性淡季，而且疫情防控压力依然高企，商用需求和汽油添加需求低迷，但随着动态清零成功，有望边际改善；PDH利润继续大幅倒挂影响化工需求。期货转升水，安全边际下降。操作上，短中线偏弱，压力位6100，稳健者暂时观望。

【甲醇】

周四晚，甲醇期货MA2209合约震荡上涨，涨1.78%，收2802。

供应方面，产量与开工率仍将处于近年同期高位，另外，5月的进口压力较大，供应影响中性偏空；

库存方面，本周港口库存微升，而企业库存继续下降，目前企业库存处于偏低的水平，对价格有支撑；

需求方面，MTO开工率高位有所回落。原油与天然气高位运行对甲醇有支撑，疫情对甲醇需求的影响减弱，但是，供应较充裕，多空交织。甲醇随下游反弹，操作上：观望为主，压力位2830。

农产品  

【白糖】

周四晚，白糖期货2209合约收盘上涨0.37%报6033元/吨。昨夜ICE原糖小幅下跌。

现货方面，周四广西凤糖仓库车板新糖报价5920-5950元/吨，维持稳定。英茂集团昆明新糖报价5850元/吨，维持稳定；英茂大理新糖报价5820元/吨，维持稳定，成交一般。

消息方面，UNICA:巴西中南部5月上半月产糖166.8万吨，累计产糖量为273.7万吨。

行业方面，上周农业农村部对全国糖料种植面积进行了校正，调整为1316千公顷，产量为972万吨，比上月调减35万吨，受天气和疫情等不利因素影响，甘蔗和甜菜出糖率不同程度下降，加上云南境外种植甘蔗入境数量及质量大幅下降，全国食糖产量低于预期。

从中期来看，随着国内收榨减产，原糖价格高企及人民币汇率贬值，国内进口利润严重倒挂限制进口，以及到夏季后进入采购旺季，国内供需情况逐渐好转，将会继续支撑糖价震荡上行。操作上建议中线多单继续持有，SR2209参考支撑位5800元/吨。

【油脂】

周四晚，油脂市场呈现上涨走势。豆油期货2209合约涨1.15%，报11650元/吨；棕榈油期货2209合约涨2.7%，报12084元/吨；菜籽油期货2209合约涨1.12%，报13760元/吨。

MPOA：2022年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%。

GAPKI：印尼三月棕榈油库存升至568万吨。

ITS：马来西亚5月1—25日棕榈油出口量为114万吨，较4月1—25日出口的增加24.83%。

据Mysteel调研显示，截至2022年5月20日，棕榈油商业库存约24.86万吨，较上周减少1.03万吨，降幅3.98%，同比2021年第20周棕榈油商业库存减少26.64万吨，降幅51.72%；豆油商业库存约91.42万吨，较上周增加2.46万吨，增幅2.77%。

印尼宣布于23日开始结束棕榈油出口禁令，但是印尼经济部长于20日表示，将对棕榈油实施国内销售义务，以确保国内食用油供应的安全。

印尼的棕榈油库存较高；疫情利空需求；国内豆油库存回升，但是国内的油脂整体库存回升依然困难，油脂供应偏紧，叠加乌俄局势的持续紧张；全球大豆库存偏低，油脂基本面整体偏好。目前市场担扰5月马来产量不佳，而且印尼发DMO新政限制榈油出口，但价格较高，压制需求，估计油脂高位偏强震荡为主。

操作上，由于目前处于区间高位，多单可适当减仓。

【豆粕】

周四晚，上涨走势。豆粕期货2209合约涨2.35%,报4176元/吨。

USDA作物生长报告：截至2022年5月22日当周，美国大豆种植率为50%，高于预期，分析师平均预估为49%，此前一周为30%，五年均值为55%。 

USDA出口销售报告：截至5月19日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为27.7万吨，符合预期。

USDA供需报告（5月）：2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨，此前市场预估为8898万吨，4月报告预估为8958万吨，期末库存数据超预期下调，旧作数据利好。

截至5月22日，全国豆粕库存量为69.73万吨，上周为54.95万吨，环比增加14.78万吨。

国内豆粕库存上升较快，基差持续回落，让处于高位的豆粕波动加大，但在乌俄局势持续紧张，能源价格持续偏强运行的背景下，未来美国亦将面临天气炒作，美豆易涨难跌，对豆粕的支撑较强。操作：暂观望为主。

【鸡蛋】

周四，鸡蛋主力合约小涨，收盘价报4823元/500千克，涨跌幅0.06%。

现货方面，北京主流蛋价报4.70元/斤，较昨日持平，产区低价蛋报4.33元/斤，高价区报4.95元/斤。

蛋鸡存栏缓慢增长，饲料成本高企，补栏积极性整体不佳。近期现货市场走货放缓，需求偏弱，梅雨季节蛋价仍有跌价风险。关注09合约上方4900一线压制，支撑位4660。

【生猪】

周四，生猪主力合约小幅下探，收盘价报18670元／吨，涨跌幅-2.38%。

现货方面，全国生猪均价报16.00元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤。

目前市场情绪好转，养殖端补栏积极性提高，外购仔猪活跃。乐观的市场预期也将带动压栏、惜售等动作增加，为中期价格带来一定压力，6-7月或出现集中出栏的风险。从需求来看，二季度进入猪肉消费淡季，猪肉价格上涨难度较大。若后市需求不及预期，或导致猪源积压，出栏体重过大，利空猪价。关注09合约上方20000关口压制，短线空单持有，止损参考19400。

（来源：华联期货）