供给弹性受压制 沥青盘面利好因素叠加

5月27日，石油沥青期货主力合约开盘报4517元，今日盘中最高触及4646元，最低下探4500元；截止早盘收盘，石油沥青主力涨幅破3%，报4603元。

【行情复盘】

5月26日，石油沥青期货主力合约收跌0.2%至4492元，当日最高价报4500元，最低价报4425元，持仓量：-1129手至529062手，成交量：439778手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持2931手至334178手，空头合计增持191手至343516手。据统计石油沥青期货主力持仓呈现多空双增局面。

【机构观点】

1、南华期货：原油再度大涨，沥青利好叠加
当前炼厂较差的综合利润水平和低产量给予了多头强劲的依托；低产的大背景下，需求端的边际好转带动沥青持续去库。终端需求尚未全面好转，未来逐渐进入雨季影响需求节奏，同时贸易商对高价沥青接受意愿一般，限制沥青现货涨幅，上周沥青裂解和炼厂综合利润均有所走弱。炼厂综合利润走弱的主要原因依然来自汽柴油裂解的继续走低；未来对沥青挺价的意愿是强的，加之逐渐进入需求恢复期，未来不排除在原油上涨后炼厂再度提涨的可能。驱动端和估值端略有矛盾，但大体上我们依然看好后期的总体去库节奏，炼厂利润低迷的大背景下供给弹性受压制，未来随着疫情修复及逆周期调解下依然看好需求端的边际走好。

2、申银万国期货：沥青期价近期处于横盘整理

供给端，5月12日-5月18日，沥青装置平均开工率为30.19%，较上周开工率均值上涨0.44个百分点。需求方面，目前主要炼厂库容比环比下降3%至32%。主要地区社会库存比环比下降1%至58%。国务院推进进一步盘活存量资产投资，利好沥青。但考虑到南方雨季即将来临，二季度基建拉动预期已经过了高点，我们认为沥青期价近期处于横盘整理。

3、东海期货：沥青需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游

目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。